25H1 营收/ 归母净利/ 扣非归母净利124.7/2.2/2.5 亿元， 同比-1.9%/-22.5%/-27.8% ； 对应25Q2 营收/ 归 母净利/ 扣非归母净利61.0/0.8/0.6 亿元，同比-3.1%/-29.5%/-62.2%。收入端，25H1 液态奶/其他乳制品/ 牧业产品营收同比-8.6%/+8.8%/-13.8 %，受外部环境影响与原奶周期仍处于磨底阶段等，公司液态奶与 牧业产品压力仍存，但其他乳制品业务实现收入正增；利润端，25H1 公司毛利率同比-1.0pct 至 18.9%，归母净利率同比-0.5pct，扣非净利率同比-0.7pct 至2.0%，公司利润端受行业竞争影响，呈现阶 段性承压。展望来看，消费需求仍处于缓慢复苏阶段，公司继续坚守"新鲜战略"，加速推进低温奶全国 化布局，期待后续需求改善；利润端，公司持续优化销售费用管控，毛销差有望进一步提升，伴随原奶 周期走向供需平衡，后续淘汰牛损失有望同比减少，维持"增持"评级。 25H1 毛利率同比-1.0pct，扣非净利率同比-0.7pct25H1 毛利率同比-1.0pct 至18.9%（25Q2 同比-1.0pct 至 19 ...