作者 | 闰然 统筹 | 张鹏霞 视觉 | 顾芗 当拼多多在2018年抛出"Costco+Disney"愿景时，市场多将其视为讨好资本的叙事技巧。 但多年后的今天，这份构想已在产业实践与财报数据中，落地生根。仔细分析我们发现，拼多多试图在 效率与情感、性价比与乐趣之间，找到一种结构性优势，找到那个让对手难以企及的平衡点。 一场基因重组 2025年11月下旬，拼多多交出了三季度成绩单：营收1087亿元，同比增长9%；归属股东净利润293亿 元，同比增长17%。 然而，光鲜的数字背后，是营收成本同比激增18%、研发开支大幅提升41%的坚决投入。 更值得玩味的是，管理层在电话会议中直言"本季度财务指标无法作为未来几个季度的指引"——这种罕 见的坦诚，揭示了企业背后的长期愿景。 要理解背后的长期愿景，必须回到愿景的原点——那两家被反复提及的国际企业。 Costco（开市客）的本质，是一场关于"规模与效率"的极致实验，它用7%的极限毛利率和3000个精选 SKU，重构了零售商与消费者的信任契约。在Costco的哲学里，商业的终极战场并不在货架，而在供应 链的每一个细节当中。 在Costco的哲学里，商业的终极战场并不在 ...