供应充足、库存可调、用途分散——在很长一段时间里，市场坚信：无论需求如何波动，白银总能被迅速补上。正因如此，它可以被当作黄金的影子反复交 易，却几乎从未被认真配置。 但这一前提，已经被现实击穿。 过去，白银之所以被称为"穷人的黄金"，并不是因为它真的廉价，而是因为市场从未认真对待过它的稀缺性。 ( 白银价格逼近每盎司100美元 ，去年10月中旬白银价格仅为50美元/盎司，3个月接近翻倍。) 白银的"身份困境"：夹在黄金与工业金属之间 要理解白银为何长期被低估，首先要理解它的"身份困境"。 在现代大宗商品体系中，资产大致可以分为两类： 一类是 信用型资产 ，典型代表是黄金。黄金的价值锚并不来自工业用途，而来自信用体系和储备需求。即便在需求最疲弱的年份，全球央行的黄金净购买 量，依然可以占到年度总需求的 15%–25% ，为其价格提供稳定底座。 自2021年以来，全球白银市场连续多年出现实物供需缺口。不同于以往由金融周期放大的短期紧张，这一次的缺口直接来自产业端：光伏、电气化、高端电子 等关键领域对白银的需求同步快速扩张，而供给却几乎无法提速。 更致命的是，白银的供给体系对价格信号高度迟钝。 全球超过七成的白银产 ...