[Table_IndNameRptType]2 固定收益 固收周报 债市是利空出尽，还是利好出尽？ ——利率周记（8 月第 2 周） 报告日期： 2025-08-14 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com [Table_Author] 分析师：洪子彦 执业证书号：S0010525060002 电话：15851599909 邮箱：hongziyan@hazq.com 主要观点： ⚫[Table_Summary] 债市当前是利多出尽还是利空出尽？ 8 月以来债市延续震荡走势，随着权益、商品市场的"隔山打牛式"冲击，上 周卖方看多观点锐减近三成——做多情绪的"瓦解"比几个 BP 的调整更加令 人担忧，债市正是从 2024 年的对利空免疫，转向对利多免疫。当前时点，如 果继续抱持多头思维，关键之问在于"利空出尽了吗"？而在声势见涨的空头 思维下，"利好是否出尽"不乏讨论。 各花入各眼，多头面临的利空挑战明显更偏定性，并且更像市场情绪的因变 量，例如权益市场的上涨与主流叙事的转变是互相增益的关系，这一 ...