银行间主要利率债收益率普遍下行，30年期国债"25超长特别国债06"收益率下行2.5BPs至2.254%，10年 期国开债"25国开15"收益率下行2.2BPs报1.91%，10年期国债"25附息国债16"收益率下行0.95BPs报 1.843%。 中证转债指数收盘上涨0.94%，报483.16点，成交金额617.86亿元。嘉美转债、大中转债、环旭转债、 春23转债、华懋转债涨幅居前，分别涨20.00%、14.87%、10.00%、6.44%、6.11%。能辉转债、华安转 债、莱克转债、天箭转债、阳谷转债跌幅居前，分别跌6.21%、2.42%、1.40%、1.18%、1.02%。 【海外债市】 北美市场方面，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌1.45BP报3.485%，3年期美债收益率跌 2.49BPs报3.528%，5年期美债收益率跌2.97BPs报3.695%，10年期美债收益率跌3.12BPs报4.143%，30年 期美债收益率跌3.15BPs报4.813%。 新华财经北京12月17日电（王菁）债市周三（12月17日）小幅走强、长端表现更优，国债期货全线收 涨，银行间现券收益率回落2BPs左右；公开 ...

Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025-12-17 China Monetary Policy Outlook: Moderate Easing 2026 年中国货币政策展望：如何理解适度宽松 | 张 陆 | Zhang Lu | | 从业资格号 Qualification No：F03105230 | 投资咨询号 Consulting No.：Z0021341 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 程小庆 | | Cheng Xiaoqing | 从业资格号 Qualification No：F3083989 | 投资咨询号 Consulting No.：Z0018635 | | 张菁 | Zhang Jing | | 从业资格号 Qualification No：F3022617 | 投资咨询号 Consulti ...

2026 年全国金融系统工作会议召开；资金面整体充沛，主要期限国债收益率全线 上行 【内容摘要】12 月 12 日，央行公开市场小规模净回笼，但资金面整体充沛，主要回购利率小 幅波动；债市明显调整，主要期限国债收益率全线上行，长端上行更多；"22 万科 MTN004" 持有人会议三项展期议案均未获有效通过；中国宝安公告参与杉杉集团及其全资子公司实质 合并重整投资人招募；人福医药股票被实施其他风险警示；转债市场主要指数随股市上行，个 券多数上涨；海外方面，主要期限美债收益率和主要欧洲经济体 10 年期国债收益率多数上行。 【国家发展改革委明确 2026 年九大重点任务】12 月 12 日至 13 日，全国发展和改革工作会议 在北京召开。会议总结 2025 年发展改革工作，研究部署 2026 年发展改革重点任务。会议指 出，今年是很不平凡的一年，我国经济顶压前行、向新向优发展，实现质的有效提升和量的合 理增长，年度和"十四五"规划目标任务即将顺利完成。会议强调，发展改革系统要深刻领会 习近平总书记在中央经济工作会议上提出"五个必须"的重要内涵，准确把握明年经济工作的 总体要求，结合职能扎扎实实做好明年发展改革重点 ...

欢迎关注微信公众号 | | | | 【每日精选观点】 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 合约 | 观点 | | | | 碳酸锂 | LC2605 | 農荡偏强 | | | | 本乙烯 | EB2602 | 農荡偏弱 | | | | 焦煤 | JM2605 | 底部反弹 | | | | 棕榈油 | P2605 | 震荡偏弱 | | | 板块 | 品种 | 主力合约 | 【全品种日评】 | 操作建议 | | | | | 点评 | 美联储本次会后公布决定继续降息25bp,其发言 | | | | IF2512 | 亚太市场流动性担忧,股指全线回调 | 态度对通胀乐观,并将启动短债买入,超预期鸽 | | | 股指 | IH2512 | | 派,短期全球流动性预期改善,但日央行加息预期 | | | | IC2512 | | 影响叠加下,市场震荡回调。当前主线未明,谨慎 | | | | IM2512 | | 观望为主。 | | | | | | 短期来看30年品神缺少配置盘或维持贯幅波动, | | | | T2603 TF2603 | | TL下方支撑难寻,预期波动仍大 ...

Q&A 如何看待近期债市的波动及其背后的逻辑？ 近期债市的波动主要围绕政治局会议和中央经济工作会议后的市场再定价展开。 经济工作会议公布后，市场交易情绪明显积极，但随后出现部分回吐。这反映 出当前市场对财政货币政策预期差及其传导路径已发生显著变化。传统上，财 政发力与否直接影响实物工作量预期，从而影响经济增长速度，并最终决定货 币政策状态。然而，目前财政动作更多是为了化解债务，而非增加政府支出或 基础建设投资。因此，债券供给直接决定收益率定价，而不是通过复杂的传导 链条。 12 月份最后两周是财政集中支出期，但资金最紧张时点通常在 12 月中 旬。本周税期窗口期资金面偏紧，年末财政支出增加或缓解压力。中小 机构年末有兑现服务需求，但指引行为可能提前结束。 当前十年和 30 年国债利差为 40BP，短期内大幅偏离概率较低。若十年 国债波动区间为 1.8%-1.85%，则 30 年国债对应区间为 2.18%- 2.27%。30 年国债在 2.50%附近是较好的入场点，可能吸引外围资金。 央行近期投放边际超额幅度不大，6 个月边际利率可能维持当前水平， 存单收益率预计维持在 1.65%左右。交易逻辑应从供给和市场预 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年12月17日 (原油) 夜盘油价大幅下探，布伦特原油跌破60美元/桶。API公布数据显示美国至12月12日当周API原油库 存大幅下降932.2万桶，远超市场预期，然而该数据并未对油价构成提振。美乌柏林谈判整体进展 非常积极，在多个关键议题上已形成初步共识,并正向达成和平协议迈进。全球原油供需愈发宽松 背景下,和谈取得进展导致市场担忧达成协议后俄油供应释放进一步增大供应压力,油价承压下 行。 【贵金属】 隔夜美国公布11月非农就业人口增加6.4万人好于预期的5万人，但失业率升至4.6%创2021年9月以 来新高且10月就业减少10.5万人，此外美国12月标普全球制造业PMI、服务业PMI以及10月零售销售 均低于预期，数据验证经济降温轨迹，市场维持2026年降息两次预期。黄金偏强运行逼近历史高 点,如果实现突破则贵金属强势表现有望延续。 【铜】 隔夜内外铜价收阴震荡在MA10日均线，市场反复消化美国10月与11月非农就业相抵消后的增量，1 月降息预期概率小增至三成。市场继续等待通胀指标。国内现铜91700元，上海贴水125元，广东升 ...

本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 自11月19日首席视点提出积极地等待后，市场处于相对僵持的状态。此后，我们陆续讨论了2026年流动 性、康波周期等五大周期，以及策略实施的问题。上期提出了锚定盈利、聚焦中游、工具适配的2026年 资产配置策略，其有效性根植于"风险溢价下行、盈利上行、结构分化"的三重共振。契合我们一直坚持 的"周期共振为锚、战略聚焦新动能、战术攻守兼备"的核心框架，在不确定性中锚定盈利确定性，在结 构分化中把握中游产业的稀缺价值。 在上述策略的实施中，还有一些基本的技术细节没有处理。这些细节对单一资产收益和风险边界的确 定，对股票、债券、黄金等不同资产性价比的认定具有决定性的作用，主要指资产配置的基准线。从宏 观策略的视角看，这些基准线由收益的基准线和风险的基准线组成。收益的基准线主要指基础因子中的 经济增长，GDP增长率和企业盈利率是最基本的分析因素。 风险的基准线主要指通货膨胀因子，CPI和PPI是主要观察对象。除此之外，无风险收益率是资产配置的 基准，这可以纳入流动性因子之中。投资者关注的流动性还包括资金的价格和资金的数量，资金的价格 包括贷款市场报价利率（LPR）以及人民币汇率 ...

首席点评： 非农有喜有忧 美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人；但失业率 却意外升至4.6%，创下2021年9月以来的新高。另外，10月非农就业大幅减少10.5万人，远超预期的下 降2.5万人；8月和9月也合计下修3.3万人。美国财政部长贝森特表示，对美国经济前景表达乐观预期， 预计2025年全年GDP增速将达到3.5% 。 重点品种： 原油，油脂，焦炭 一、当日主要新闻关注 原油： sc夜盘下跌2.24%。根据美国司机协会AAA的数据，在圣诞节前夕，美国汽油价格已跌至每加仑 3美元以下，达到了四年来的最低水平。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存减少、汽油和馏分 油库存增长，截止到2025年12月12日当周，美国商业原油库存骤降930万桶；同期，美国汽油库存增加 480万桶，馏分油库存增加250万桶；库欣地区原油库存减少89万桶。整体向下趋势难改。 油脂： 夜盘油脂继续下探，MPOB发布本月供需报告，11月马棕产量为193.6万吨，环比减少5.3%；11 月马棕出口量为121.2万吨，环比减少28.13%；截止到11月底马棕库存为283.5万吨，环比增加1 ...

11 月宏观经济数据出炉；资金面依然宽松，债市延续调整 【内容摘要】12 月 15 日，资金面依旧宽松；债市延续调整，超长债波动更大；转债市场主要 指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体 10 年期国 债收益率普遍下行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《扩大内需是战略之举》】12 月 16 日出版的第 24 期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《扩大内 需是战略之举》。这是习近平总书记 2015 年 10 月至 2025 年 10 月期间有关重要论述的节录。 文章指出，扩大内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。实施 扩大内需战略，是保持我国经济长期持续健康发展的需要，也是满足人民日益增长的美好生活 的需要。要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。 【证监会：持续深化资本市场投融资综合改革】证监会主席吴清近日主持召开党委（扩大）会 议，传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统 贯彻落实举措。会议强调，持续深化资 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 一、【第421期直播回放】 有朋友问，啥时候转入个人养老金，能抵扣2025年的个税呢？ 个人养老金账户中，可以投资哪些指数基金？这些指数基金有啥特点，该如何选择搭配呢？ 螺丝钉是如何投资养老指数基金的？ 在今晚的直播课里，螺丝钉详细介绍了这些问题。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 1216 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 二、【部分直播课内容如下】 1. 12月31日前存入个人养老金账户，可享受今年的个税税前扣除 在2025年12月31日前，开通了个人养老金账户并往里交过钱的朋友（ 每年上限12000元 ），可以享受2025年税前扣除。 到个税APP中，「办&查-个人养老金扣除管理」里，选择「"一站式"目申报」或「录入凭证申报」，即可。 PS：在公众号底部对话框回复「个人养老金」，即可查看详细介绍。 2. 哪些人适合参加个人养老金账户? 个人养老金的一个主要优势是，可以享受个税递延的优惠。 收入高、缴纳个税多的人，参加个人养老金账户，可以享受到的个税递延优惠更多，也就更划算。 相对来说，收入比较低的朋友，本身缴纳的个税就 ...