近期债券市场开启了温和的反弹行情。近期的贸易摩擦和权益市场降温为市场情绪修复添砖加瓦。不过如果把时间线 拉长来看，其实从国庆节前一两个交易日开始，市场就已经出现一定程度的自发企稳迹象。这种内生反弹的动能来源 于三个方面：情绪面出清 + 资金面"兜底" + 宽松预期回归。 情绪"出清"下的自发修复。 债市暂现回暖。 市场得以回暖，一个重要的原因是市场此前对利空定价比较充分。我们持续跟踪和测算的"债市微观交易温度计"在 10 月 10 日的读数跌至 30%分位以下，这是近两年来的低位水平。历史经验显示，当情绪指标跌入低分位区间，往往 意味着市场对利空的反应已经比较充分，进一步下跌的动能显著减弱。换言之，市场的悲观预期在过去 2-3 个月已被 比较充分的消化和定价。在这种情绪结构下，市场更容易出现技术性修复行情。 资金利率给出"定心锚"。 情绪得以回暖的重要基础是资金面持续平稳。过去两三个月，债券利率虽然经历了一轮明显上行调整，但资金利率始 终维持在低位小幅区间震荡，并未出现明显收紧迹象。历史统计结果显示，当资金利率保持平稳时，债券利率上行幅 度通常有"边界"，而过去 7-9 月 10 年期国债收益率的累计上行幅度 ...