美联储降息落地对国内长债难言利好。首先中国央行货币政策以内为主，并兼 顾内外均衡。国内仍处于前期降息后的效果观察期，虽然近期制造业 PMI 回落， 但是这存在一定的季节性扰动，中国央行是否在联储降息后开启降息仍需观察。 而美联储降息会提升风险偏好，对于权益市场更为利好，这会对长债带来压力。 央行是否重启购买国债仍有很大的不确定性。首先，年内政府债券发行规模已 经快接近尾声，后续政府债券发行压力已经不大。其次，目前债券市场仍然较 为平稳，并没有出现大的风险。利率曲线也处于较合适的状态。而且央行即使 重启买债对长债利好或许有限。这要看央行购买的国债期限，以及央行重启买 债对风险偏好的提振，如果股市反应更为积极，则对长债反而可能是利空。 三、债市策略继续以防守为主，中短久期信用相对占优，长久期利率做交易 年内地产政策存在继续加码的可能性，这会对后续长债利率带来利空扰动。而 风险偏好仍处于上升期，这也对长债偏不利。因而债市整体采取防守策略，需 要控制久期。中短久期信用债相对性价比提升，建议增配。长债依然采取交易 性策略，10 年国债在 1.8%以上可以开始关注短期配置价值。由于前期长债利 率快速上行，从技术面来看，长 ...