取消出口退税+热轧产能瓶颈限制业绩释放，静待浴火重生 证券研究报告 2026 年 03 月 26 日 华峰铝业（601702.SH）2025 年报点评 事件：公司公告 2025 年年报，实现营收 124.87 亿元，同比增长 14.79%； 归母净利润 12.02 亿元，同比下滑 1.32%；扣非后同比下滑 3.89%。 出口退税取消+热轧瓶颈工序产能不足压制公司业绩表现。根据公司年报内 容，1）2025 年实现收入 124.87 亿元，同比增长 14.79%；归母净利润为 12.02 亿元，同比下降 1.32%；扣非归母净利润为 11.56 亿元，同比下降 3.89%。一方面，2025 年受部分铝制品出口退税取消、国际贸易保护主义盛 行、市场竞争加剧、铝加工行业整体加工费下行等多重不利因素影响，公司 产品综合加工费承压下降；另一方面，现有热轧瓶颈工序产能不足导致热轧 成本攀升，对冲了因规模扩大所带来的利润提升，整体盈利水平较往年出现 微幅回落。2）盈利能力方面，毛利率为 13.71%，同比下降 2.45 个百分点； 净利率为 9.63%，同比下降 1.57 个百分点；ROE（平均）为 20.09%，同比 下 ...