作者：MD 出品：明亮公司 近日，知名投资播客 Inv est Like the Best 再次邀请到 Be nchmark 的合伙人 Bill Gurley，全面 讨论 了当下美国一级市场的现实问题，以及 AI企业目前的估值和投资矛盾。 在访谈中， Bill剖析了当前风险投资行业的结构性变化与挑战。 他指出，MegaFund的崛起使得资金 规模成倍增长， 早期和后期投资界限模糊， 巨额资本推动了大量 AI和科技独角兽的诞生。然而， 这些公司中存在大量"僵尸独角兽"，即融资巨大但增长乏力、真实价值存疑的企业。 Bill强调，当前 市场中，无论是GP、LP还是创始人 ，可能 缺乏准确标记资产和主动修正估值的动力， 导致账面价 值与实际价值严重背离，激励机制错位。 在访谈中， Bill 还分析了零利率环境下的投资（投机）环境，资本过剩延长了公司 "存活期"，使得 本应被市场淘汰的企业依然存在，市场竞争格局变得异常复杂。与此同时，IPO和并购窗口的关闭让 大量资本被 困 在一级市场 ， LP的流动性问题日益突出， 甚至名校捐赠基金也不得不通过发债或抛 售私募资产来应对资金压力。 Bill 还 认为， AI浪潮的到来 ...

6月19日，Invest Like the Best播客邀请到知名风投大佬Bill Gurley，讨论了当下美国一级市场问题，以 及AI企业估值和机会所在。 在访谈中，Bill分析当下风投行业现状，他表示，超级风险投资基金持续崛起，其中许多投资规模增长 了10倍，这催生了一些"僵尸独角兽"，规模巨大但真实价值存疑。目前无论是GP还是LP都缺乏动力去 修正估值， Bill指出，零利率环境导致资本充裕，企业可以轻松融到钱则没有动力去上市，美国IPO和并购市场在 过去几年里停滞不前。LP的流动性问题也值得关注，做一些非共识但准确的事情时能赚大钱，但每个 人都把50%资产投到非流动性资产，就会出现问题。 AI发展方面，Bill认为，AI浪潮的到来打断了本应发生的市场修正，AI被视为历史性平台转型，带动了 新一轮的投资热潮和估值泡沫。但他表示，目前AI企业营收大多是算力转售，经济效益最终是需要解 决的问题。 他还提到，中国的激烈竞争环境反而能塑造更强企业，如果中国巨头的的AI模型都开源，这将是超级 强大的。开放的模型，它们可以相互训练，每个人都可以使用，我认为这将带来大量的选择和实验，而 这是美国不会发生的。 以下是访 ...