证券研究报告 圣贝拉 (2508 HK) 全周期矩阵增长积极，利润弹性释放 | 2025 年 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 8 月 | 21 日│中国香港 | 社会服务 | 公司公布上半年业绩：收入 4.50 亿/同比+25.6%，含托管中心的收入规模 5.23 亿/同比+35%；经调整净利润 3,878 万/同比+126.1%，归母净利润 3.27 亿/同比扭亏，主要为金融工具公允价值变动（+3.18 亿）、上市开支（-0.17 亿）和股份支付（-0.13 亿）影响，符合此前盈利预告（净利润不低于 3.2 亿，经调整净利润不低于 0.38 亿）。受益于委托管理模式有效推进，公司 加速扩张，1H25 较 24 年末净增 36 家，超越 24 年全年开店数量（34 家）。 此外，全周期护理服务矩阵初具雏形，产后修复、到家护理及食品 3 大新业 务均呈现积极增长趋势。我们认为，伴随境内外门店快速扩张，品牌影响力 提升，规模效应有望继续撬动利润弹性。全周期家庭护理版图与会员价值提 升互相作用，或进一步释放生态协同价值。维持"买入"评级。 委托管理模式赋能主业扩张环比提速 ...