短期来看，宽松交易仍在延续，权益与金属市场受益。 我们认为： 1 ）无论哪位候选人上任，短期美联储货币政策或将延续宽松，弱美元概率较大，但需注 意潜在的缩表政策力度与传导。 2 ）贵金属方面，弱美元与实际利率下降将支撑黄金的货币与金融属性需求，而若哈塞特当选可能引发政策稳定性担忧，第 三重利好因素或推动黄金等贵金属避险资产进一步上行。 3 ）宽松交易环境下，整体利好全球权益市场。对中国权益市场而言，随着经济转型加快、无风险 收益下沉与资本市场改革，"转型牛"的升势远未结束。 【策略】 美联储换帅前瞻：历史复盘与影响展望 全 球资本市场相关性显著提升。 2024 年 9 月美联储启动降息周期以来，中、欧等主要经济体同步推进，全球流动性宽松格局形成。我们认为这一现象本质 是全球化债，核心逻辑正是通过债务置换逐步降低资金成本，缓解政府债务的利息偿付压力。对于全球市场而言： 1 ）权益市场同步走强，纳斯达克 100 、 日经 225 等发达市场指数涨幅居前，上证指数、胡志明指数等新兴市场指数亦表现亮眼，且上行斜率的拐点几乎同步出现； 2 ）贵金属及工业金属价格同步 上涨，金融属性领先实物需求属性扩张。商品市场与权益市 ...