智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，在高油价、高通胀和高利率的背景下，全球资产定价逻 辑正在发生变化。美债收益率更易受到通胀与供给影响，长端利率中枢面临上行压力，黄金在通胀与不 确定性环境下具备配置价值，原油价格中枢抬升成为重要约束。美元短期仍受避险与流动性支撑，但中 期在财政压力与储备多元化背景下面临调整压力。人民币资产的吸引力将有所提升，中国远离冲突核心 区域，政策仍有空间，产业链与供给能力较强，使其在"稳定性"维度具备优势。A股短期受外部扰动影 响，但在电力设备、高端制造等领域仍存在结构性机会；港股受外资流动影响更大，波动较高，但在估 值偏低背景下，对中长期资金的吸引力有所上升。 中国银河证券主要观点如下： 美债供给扩张叠加需求转弱，长端利率面临持续上行压力。截至3月，美国联邦债务已接近40万亿美 元，近几个月扩张速度明显加快，叠加对外军事支出与长期财政赤字，发债需求仍在上升。在当前利率 水平下，利息支出增长较快，2026财年可能突破1万亿美元。需求端也在发生变化，高通胀压低实际回 报，海外主要持有国如日本和中国在2025年末曾出现阶段性减持。同时，部分中东产油国和新兴市场也 在逐步推进储备多元 ...