证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2026 年 01 月 13 日 REITs 市场承压调整，把握政策红利 ——REITs 系列报告 投资要点： 近期上市的 REITs 项目上市首日表现均不理想，其中华夏安博仓储 REIT 上市首日 大幅破发，REITs 打新从"无风险套利"转向风险博弈。主要原因或在于以下几点： 联系人 其一，25 年下半年 A 股市场整体走势偏强，资金倾向于从偏债性的 REITs 转向权益 资产；10 年期国债收益率从 6 月份低位的 1.64%附近回升至 12 月中旬的 1.82%左 右（以 10Y 国债活跃券为例），利率调整也在一定程度上削弱了 REITs 的相对配置 价值。从近期表现来看，2025/11/16-12/15 仓储物流类 REITs 平均跌幅为 3.5%， 产业园、仓储物流等周期性板块受经济周期影响显著，疲软的二级市场表现也对新 发项目形成拖累。 其二，2025 年 6 月监管放宽 REITs 询价上限至 25%（调整之前询价上限为 10%）， 询价区间放宽使得项目定价的市场化程度提升，投资者为避免无效申购，往往倾向 于接近区间上限报价，导致 REIT ...