盈利预测与估值 华秦科技发布年报，24 年实现营收11.39 亿元（yoy+24.17%），归母净利4.14 亿元（yoy+23.56%）。 其中Q4 实现营收4.01 亿元（yoy+27.27%，qoq+58.92%），归母净利1.04 亿元（yoy+61.91%， qoq+11.29%）。业绩低于我们预期（前次24 年归母净利润预测值为5.07 亿元），主要系部分军品需求 延后，以及子公司仍在产品放量初期，未实现盈亏平衡。我们看好公司军工隐身材料龙头地位以及后续 的持续需求，子公司实现规模生产后有望打开远期成长空间，维持"买入"评级。 各项业务均实现营收增长，陶瓷基复合材料首次创收24 年公司：1）特种功能材料产品营收10.23 亿 元，同比+15.27%，毛利率55.12%，同比-4.01pcts；2）声学超材料、声学仪器营收0.44 亿元，同比 +143.33%，毛利率21.19%，同比-11.05pcts；3）航空航天零部件加工营收0.62 亿元，同比+461.84%， 毛利率12.76%，同比+19.34pcts；4）陶瓷基复合材料收入200.88 万元，毛利率24.67%。24 年公司综合 毛利 ...