在湘西的青山绿水间，凤凰磁浮革命性的磁浮在线监测平台堪称磁浮交通的数字神经系统，持续"把 脉"轨道健康状况，精准调平保障磁浮列车平稳运行，让乘客感受到"如履平地"的体验。而在广州，超 级神经系统让600米的广州塔在云端得以舒展"小蛮腰"，700个精密传感器捕捉到塔身每一次细微的"呼 吸"。 在香港，青马大桥的自适应概率神经网络精准捕捉大桥"心跳"的细微异常。即使环境噪声完全掩盖了损 伤本身的微弱信号，依然能实现85%以上的精准定位，就像在暴雨夜的喧闹中清晰分辨出一片落叶坠地 的声响。 磁浮列车划破长空，高铁网络纵横驰骋，摩天大楼直插云霄，跨海大桥飞架天堑：而默默守护这些标志 性项目结构安全的核心技术，源自香港理工大学土木及环境工程学系智能结构与轨道交通讲座教授倪一 清在结构健康监测领域的一系列开创性科研成果。 "对于任何一个运动系统，我们都希望能够实现对其的有效控制。"倪一清对记者说。 倪一清表示，过去数十年，团队依托大数据与人工智能技术开发了一系列分析算法，使系统能快速诊断 结构性能问题，如裂缝形成、局部可靠度下降等关键指标，实现实时计算反馈。 倪一清是国际著名结构健康监测专家，连续5年在土木工程领域位列全 ...

事件描述 公司发布2024 年年报及2025 年一季报，24A 实现营收11.39 亿，同比增长24.17%；归母净利润4.14 亿，同比增长23.56%；扣非归母净利润3.89 亿，同比增长0.93%。25Q1 实现营收2.41 亿，同比减少 2.48%；归母净利润0.63 亿，同比减少45.23%；扣非归母净利润0.55 亿，同比减少50.79%。 事件评论 风险提示 1、订单下达节奏导致收入波动的风险； 2、产品降价导致盈利水平下降的风险。 增量业务落地稳步兑现，受产品交付节奏影响需求短期放缓。公司24A 实现营收11.39亿，同比增长 24.17%。分业务看，2024 年特种功能材料业务营收10.23 亿，同比增长15.27%，声学超材料业务营收 4427.98 万，同比增长143.33%，航空航天零部件业务营收6,190.79 万，同比增长461.84%, 陶瓷基复合材 料业务营收200.88 万，增量业务营收显著增长，对整体营收贡献提升。公司25Q1 实现营收2.41 亿，同 比减少2.48%，主要系公司产品的生产、销售受到客户生产计划及其向公司交付需涂覆特种功能材料的 零部件安排影响，存在季节性 ...

报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，24A 实现营收 11.39 亿，同比增长 24.17%；归母净 利润 4.14 亿，同比增长 23.56%；扣非归母净利润 3.89 亿，同比增长 0.93%。25Q1 实现营收 2.41 亿，同比减少 2.48%；归母净利润 0.63 亿，同比减少 45.23%；扣非归母净利润 0.55 亿， 同比减少 50.79%。 分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华秦科技（688281.SH） [Table_Title] 景气短期波动，蓄势长期成长 王贺嘉 张晨晨 杨继虎 SAC：S0490520110004 SAC：S0490524080007 SAC：S0490525040001 SFC：BUX462 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 华秦科技（688281.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 景气短期波动，蓄势长期成长 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2024 ...

Core Viewpoint - 华秦科技 reported a revenue of 1.139 billion yuan for 2024, representing a year-on-year increase of 24.17%, and a net profit attributable to shareholders of 414 million yuan, up 23.56% year-on-year. The Q4 performance showed a revenue of 401 million yuan, a year-on-year increase of 27.27% and a quarter-on-quarter increase of 58.92% [1] Revenue and Profit Analysis - The company achieved revenue growth across all business segments, with special functional materials generating 1.023 billion yuan, a year-on-year increase of 15.27%, and a gross margin of 55.12%, down 4.01 percentage points [2] - Acoustic metamaterials and instruments generated 44 million yuan, up 143.33% year-on-year, with a gross margin of 21.19%, down 11.05 percentage points [2] - Aerospace component processing revenue reached 62 million yuan, a significant increase of 461.84% year-on-year, with a gross margin of 12.76%, up 19.34 percentage points [2] - The newly introduced ceramic matrix composites generated 200.88 thousand yuan with a gross margin of 24.67% [2] - The overall gross margin for the company in 2024 was 50.69%, down 7.09 percentage points, primarily due to underutilization of production capacity in subsidiaries [2] Short-term Performance and Forecast - In Q1 2025, the company experienced a short-term decline in performance, with revenue of 241 million yuan, down 2.48% year-on-year, and a net profit of 63 million yuan, down 45.23% year-on-year [3] - The decline was attributed to increased costs from trial production of research and development products, low capacity utilization in subsidiaries, and higher R&D expenses [3] - The R&D expense ratio for Q1 2025 was 12.76%, up 7.26 percentage points year-on-year, while the gross margin was 40.79%, down 17.97 percentage points [3] Profit Forecast and Valuation - Due to delays in military product demand and uncertainties in the mass production timeline of research and development products, the company has adjusted its revenue and gross margin forecasts for special functional materials [4] - The projected net profits for 2025-2027 are 462 million yuan, 583 million yuan, and 717 million yuan, respectively, with significant downward adjustments from previous estimates [4] - The target price for the company is set at 85.32 yuan, based on a 36 times PE ratio for 2025, reflecting a reduction from the previous target of 111.80 yuan [4]

华秦科技 (688281 CH) 看好隐身材料龙头多产品线长期发展 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 其他军工 | 证券研究报告 华秦科技发布年报，24 年实现营收 11.39 亿元（yoy+24.17%），归母净利 4.14 亿元（yoy+23.56%）。其中 Q4 实现营收 4.01 亿元（yoy+27.27%， qoq+58.92%），归母净利 1.04 亿元（yoy+61.91%，qoq+11.29%）。业绩 低于我们预期（前次 24 年归母净利润预测值为 5.07 亿元），主要系部分军 品需求延后，以及子公司仍在产品放量初期，未实现盈亏平衡。我们看好公 司军工隐身材料龙头地位以及后续的持续需求，子公司实现规模生产后有望 打开远期成长空间，维持"买入"评级。 各项业务均实现营收增长，陶瓷基复合材料首次创收 24 年公司：1）特种功能材料产品营收 10.23 亿元，同比+15.27%，毛利率 55.12%，同比-4.01pcts；2）声学超材料、声学仪器营收 0.44 亿元，同比 +143 ...

其中，本部特种功能材料研发与创新平台，持续开展特种功能涂层及结构材料、结构功能一体化复合材 料、高效重防腐材料、先进热障/热阻材料、电磁屏蔽和导电材料等的研发，并不断推动其向工程应用 转化。同时依托南京大学建立声学超材料研发与创新平台，提供振动与声学全链条解决方案，拓展在电 力能源、航空航天、工业生产、人居环境、轨道交通等领域的工程化应用；与中国科学院上海硅酸盐研 究所共建创新平台推进陶瓷基复合材料在航天航空领域的拓展；与西北工业大学建立超细晶改性技术研 发与产业化创新平台，拓展超细晶零部件在航空航天、"两机"(航空发动机和燃气轮机)、新能源汽车、 机器人、精密机床等领域的应用。 年报显示，截至2024年末，公司累计申请专利362项，获得专利218项，其中发明专利116项，实用新型 专利24项，外观设计专利1项，软件著作权3项，商标74项。专利布局广泛，涵盖隐身材料、伪装材料、 防护材料等多个领域。 值得注意的是，公司高强度研发投入不仅有效推动公司业绩增长，也为全体股东带来持续回报。2024年 度，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.2元(含税)，合计派发现金红利1.01亿元(含税)。加上2024 年前三 ...