证券研究报告 索尼 (6758 JP) 剥离电视机业务，加速创意娱乐转型 2026 年 1 月 20 日│日本 消费电子 2026 年 1 月 20 日，索尼宣布与 TCL 电子（1070 HK）签署谅解备忘录， 双方拟在家庭娱乐领域建立战略合作伙伴关系。双方计划成立一家合资公 司，其中 TCL 持股 51%，索尼持股 49%。新公司将承接索尼的家庭娱乐业 务（包括电视和家庭音频设备等），涵盖从产品开发、设计、制造到销售、 物流及服务的全流程。新公司将继续在全球使用"索尼"及"BRAVIA"品 牌，结合索尼在画质音质技术与品牌运营上的深厚积累，以及 TCL 在显示 技术、全球工业布局及端到端成本效率上的优势，全面负责从研发、制造到 销售服务的全产业链运营。双方计划于 2026 年 3 月底前签署最终协议，并 预计于 2027 年 4 月正式启动业务。我们认为：1）合资公司成立后，索尼 或保留品牌溢价，借力 TCL 供应链有望实现降本增效；2）此次交易符合索 尼近年来持续剥离非核心业务的策略，有望聚焦高增长、高壁垒业务，加快 创意娱乐转型。维持目标价 5,400 日元，维持"买入"评级。 保留品牌溢价，或借力 ...