证券研究报告 仙琚制药 (002332 CH) 国内制剂集采+原料药降价拖累业绩 | 华泰研究 | | | 中报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 8 月 | 27 日│中国内地 | 化学制药 | 目标价(人民币): | 14.02 | 公司公布 25 年中报：1H25 实现营收 18.69 亿元（yoy-12.6%），归母净利 3.08 亿元（yoy-9.3%），扣非净利 2.67 亿元（yoy-19.5%），其中 2Q25 营收 8.61 亿元（yoy-21.7%），归母净利 1.64 亿元（yoy-12.9%），扣非 净利 1.23 亿元（yoy-34.2%）。收入利润下滑主因仙曜贸易公司收入减少、 自营原料药降价，及舒更葡糖钠、地塞米松等产品纳入国家集采后降价所致。 考虑到集采风险出清、特色制剂进入密集获批周期加速放量、1 类新药奥美 克松钠已申报上市，维持"买入"评级。 原料药：自营原料药非规市场价格承压 1H25 原料药板块实现收入 7.3 亿元（-20%yoy），其中：1）自营原料药： 1H ...