（来源：紫金天风期货研究所） 来源：紫金天风期货研究所 【20260106】聚酯周报：估值有修复，预期尚可 PTA观点小结 核心观点：中性 假期PTA变化不大，聚酯略降负，近端平衡偏紧，1-2月季节性累库压力不大，现货加 工费走扩较明显，估值修复后驱动一般，短期关注成本和资金影响。 现货：中性 PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，1月在05-40~45附近商谈。 成本：中性 PX供应有提负计划，PXN高位持稳，估值有修复。 装置变动：中性 PTA装置检修中，关注加工费修复后检修是否存在变数，YS3套检修中，中泰重启，独 山1重启，独山3检修，威联提负至9成，1月新材料、英力士有检修计划。 下游需求：中性 需求织造季节性略走淡，聚酯大厂有减仓，节后负荷90.8%不低，聚酯12-1月开工评估 91%、88%。加弹、织机、印染有降负至74%、59%、69%。 供需平衡：谨慎偏强 PTA国内检修高位，聚酯负荷持稳，12月平衡偏紧去库，1-2月累库压力季节性同 比不高。 加工利润：谨慎偏空 PTA-布油价差修复较多，PXN至350+美元偏高，PTA加工费修复至300+元。 PX观点小结 核心观点：中性 PX供需尚 ...