年度报告——纯苯/苯乙烯 磨底之年，蛰伏蓄势 | [T走ab势le_评R级an：k] | 苯乙烯：看涨 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | | 2025 年 | 12 | 月 | 26 | 日 | ★修复容易反转难，2026 年或是纯苯苯乙烯产业链磨底蓄势之年。 明年纯苯平衡表上延续宽松态势，但累库幅度较 25 年将有所收窄： 26 年石油苯扩能速度预计将放缓至 5%左右，不过 PX 格局向好背景 基准预期则落在 540-555 万吨区间内，若海外纯苯相关产能退出节奏 超预期，则或较今年出现小幅减量。纯苯五大下游需求增长或将从 今年的分化转向收敛，下游加权增速预计在 5%-6%。 能 源 化 而对于苯乙烯产业来说，我们认为 26 年将是磨底蓄势之年，加工差 在自身及下游潜在出口增量的加持下存在修复可能，但非一体化利 润中枢难以彻底脱离零轴附近，其存量产能在产量维度仍有释放空 间。苯乙烯行业首先要先对今年 Q4 投的新产能进行充分消化，再逐 步摆脱耐用品消费前置带来的负面影响，向上的空间需要用时间去 换得，蓄势阶段仍 ...