2025年08月25日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：趋势偏强，正套 | 2 | | --- | --- | | PTA：趋势偏强，正套 | 2 | | MEG：趋势偏强 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 4 | | 合成橡胶：短期偏强，中期仍在区间震荡 | 6 | | 沥青：油价稍偏强，裂解愈回落 | 8 | | LLDPE：短期偏强震荡 | 11 | | PP：短线反弹，中期震荡市 | 12 | | 烧碱：偏多对待 | 13 | | 纸浆：震荡运行 | 14 | | 玻璃：原片价格平稳 | 16 | | 甲醇：短期震荡有支撑 | 17 | | 尿素：弱势运行 | 19 | | 苯乙烯：短期偏强，中期偏空 | 21 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 22 | | LPG：进口成本存支撑，但供需缺乏明显改善 | 23 | | 丙烯：供需紧平衡，价格偏强整理 | 23 | | PVC：短期震荡，趋势仍有压力 | 26 | | 燃料油：涨势明显，短期强势延续 | 27 | | 低硫燃料油：相对高硫偏弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹 | 27 | | 集运指数（欧线）：弱势震荡 | ...

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 本期内容提要： [Table_Title] 大炼化周报：长丝需求有所回暖，库存、产销 情况改善 [Table_ReportDate0] 2025 年 8 月 24 日 [Table_Author] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 8 月 22 日当周，国内重点大炼 化项目价差为 2431.20 元/吨，环比变化+29.59 元/吨（+1.23%）； 国外重点大炼化项目价差为 1080.63 元/吨，环比变化-29.81 元/吨（- 2.68%）。截至 8 月 22 日当周，布伦 ...

一、价格走势 据生意社商品行情分析系统，本周纯苯市场价格小幅震荡上涨。周一纯苯价格在6145.33元/吨，周五纯 苯价格在6272元/吨，周内价格上涨0.43%。 二、行情分析 下游方面 三、后市预测 原油期货：8月21日，国际原油期货延续涨势。美国WTI原油期货10月合约结算价报63.52美元/桶，涨幅 0.81美元或1.3%。布伦特原油期货10月合约结算价报67.67美元/桶，涨幅0.83美元或1.2%。 外盘纯苯：8月21日，FOB韩国涨4至736美元/吨，CFR中国涨3至751美元/吨。FOB鹿特丹涨2至671美 元/吨，FOB美国海湾涨5至265美分/加仑。 综合预计：短期内纯苯市场小幅震荡运行，交易谨慎。观望成本面、需求面消息。继续关注原油、外盘 走势，纯苯及下游装置动态、需求面变化等对纯苯价格的影响。 纯苯：今日纯苯市场价格小幅上涨。昨日国际原油期货收涨，受其影响纯苯市场交投气氛好转，炼厂及 贸易商报盘坚挺。但下游装置检修消息频出或影响未来需求，刚需跟进较为乏力，整体价格涨幅有限。 ...

近期，"反内卷"主题持续升温，纯苯产业链供需格局也正面临重构。恰逢行业变革的关键转折点，7月8 日，纯苯期货和期权在大连商品交易所挂牌上市，为产业链企业风险管理带来新机遇。 日前，中国证券报记者跟随大商所调研团，一路奔赴浙江、江苏及山东等化工产业聚集区，实地走访了 多家纯苯产业链上下游的代表性企业，了解它们运用衍生品工具的实践情况。 行业供需格局或生变 近期，有关"反内卷"题材持续发酵，市场对淘汰落后产能的预期升温，带动多个商品价格上涨，或受此 影响，纯苯价格也随之走高。文华财经数据显示，截至8月22日收盘，纯苯期货主力合约BZ2603报收 6208元/吨，较上市首日收盘价5931元/吨上涨4.67%，相较挂牌基准价5900元/吨上涨5.22%。 纯苯是石油炼制的重要产物，广义上游为石脑油，生产工艺包括催化重整、乙烯裂解、甲苯歧化等。作 为基础化工原料，纯苯的直接下游主要由苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸五大产品构成，这五 大下游产品占据纯苯总消费量的95%。这些产品再通过PS(聚苯乙烯树脂)、EPS(可发性聚苯乙烯)、 ABS(丙烯腈-丁二烯-苯乙烯三元共聚物)、双酚A等间接下游，进一步延伸产业链，最终 ...

近期，"反内卷"主题持续升温，纯苯产业链供需格局也正面临重构。恰逢行业变革的关键转折点，7月8 日，纯苯期货和期权在大连商品交易所挂牌上市，为产业链企业风险管理带来新机遇。 日前，中国证券报记者跟随大商所调研团，一路奔赴浙江、江苏及山东等化工产业聚集区，实地走访了 多家纯苯产业链上下游的代表性企业，了解它们运用衍生品工具的实践情况。 结合此次实地调研以及此前采访的相关产业链企业，中国证券报记者了解到，纯苯期货上市一个多月以 来，部分产业链企业已开始积极参与衍生品工具运用，比如通过低位建立纯苯虚拟库存、高位卖出苯乙 烯期货实现加工利润对锁，另有企业通过开展基差交易及进口利润锁定，探索价格管理新路径。部分产 业界人士还对纯苯期货发展前景充满期待，认为其有望强化实体经济抗风险能力，提升中国在全球化工 品市场的价格话语权。 ● 本报记者 马爽 行业供需格局或生变 近期，有关"反内卷"题材持续发酵，市场对淘汰落后产能的预期升温，带动多个商品价格上涨，或受此 影响，纯苯价格也随之走高。文华财经数据显示，截至8月22日收盘，纯苯期货主力合约BZ2603报收 6208元/吨，较上市首日收盘价5931元/吨上涨4.67%，相较 ...

| Million | 国内斯特 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年08月22日 | | 尿素 | なな女 | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | なな女 | 苯乙烯 | なな女 | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | な女女 | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | ななな | 烧碱 | 女女女 | 牛卉 高级分析师 | | PX | ★☆☆ | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | な女女 | 短纤 | ★☆★ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | ななな | 纯碱 | ななな | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | 文文文 丙烯 | | ☆☆☆ | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 丙烯期货主力合 ...

能源化工 纯苯&苯乙烯日报 通惠期货•研发产品系列 2025 年 8 月 22 日 星期五 纯苯供需双增叠加油价反弹，苯乙烯弱势反弹待考 一、 日度市场总结 通惠期货研发部 需求：下游 3S 开工率变化不一，其中 EPS 产能利用率 61.0%（+2.9%）， ABS 产能利用率 71.1%（+0%），PS 产能利用率 57.5%（+1.1%），3S 开工率持续 回升。 （2）观点 纯苯：近期纯苯市场维持供需双向增加格局。供应端来看，石油苯在炼厂稳定开 工下波动有限，加氢苯则在检修与复工交替中整体开工率有所回升，推动周度总 供应继续走高。需求端表现分化，苯胺仍维持低负荷，但苯乙烯、己内酰胺、苯 酚及己二酸均受装置复产带动开工水平上升，折算纯苯需求持续抬升。然而，下 游利润持续不佳，新增装置投产并未带来实质性增量，反而挤压既有产能开工空 间。库存方面，华东港口小幅波动，去库压力不大。外部来看，国际原油价格昨 日显著反弹，WTI、Brent 分别收于 63.48 和 67.11 美元/桶，美对伊朗相关船只 与实体制裁叠加 EIA 库存大幅去库，带来油价阶段性支撑。但中期因 OPEC 持续 增产、IEA 和 EIA ...

纯苯苯乙烯日报 | 2025-08-22 EB下游开工再度回升 纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-110元/吨（+0）。纯苯港口库存14.40万吨（-0.20万吨）；纯苯CFR中国加工费173美元/吨 （+0美元/吨），纯苯FOB韩国加工费157美元/吨（-1美元/吨），纯苯美韩价差51.6美元/吨（-3.0美元/吨）。华东纯苯 现货-M2价差0元/吨（-10元/吨）。 纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-1845元/吨（-25），酚酮生产利润-701元/吨（+50），苯胺生产利润-204元/吨（-43）， 己二酸生产利润-1331元/吨（+5）。己内酰胺开工率91.86%（-1.86%），苯酚开工率78.00%（+1.00%），苯胺开工率 70.10%（-1.47%），己二酸开工率65.50%（+3.80%）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差26元/吨（+31元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润-298元/吨（+45元/吨），预期逐步压 缩。苯乙烯华东港口库存161500吨（+12700吨），苯乙烯华东商业库存76500吨（+7000吨），处于库存回建阶段。 苯乙烯开工率78.5%（+0.4 ...

2025年08月22日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 | 观点与策略 | | --- | | 对二甲苯：趋势偏强，正套 | 2 | | --- | --- | | PTA：装置计划外停车，正套 | 2 | | MEG：趋势偏强 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 4 | | 合成橡胶：区间运行 | 6 | | 沥青：原油略强，裂解愈弱 | 8 | | LLDPE：区间震荡 | 11 | | PP：趋势偏弱，但低位追空要谨慎 | 12 | | 烧碱：偏多对待 | 13 | | 纸浆：震荡运行 | 15 | | 玻璃：原片价格平稳 | 17 | | 甲醇：区间震荡运行 | 18 | | 尿素：仍在区间震荡内，但上方压力逐步增加 | 20 | | 苯乙烯：压缩利润 | 22 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 23 | | LPG：宏观情绪溢价支撑，进口成本预期上涨 | 24 | | 丙烯：供需收紧，价格存支撑 | 24 | | PVC：短期震荡，趋势仍有压力 | 27 | | 燃料油：震荡走势为主，短线转强 | 28 | | 低硫燃料油：偏弱怕盘整，外盘现货高低硫价差小幅反弹 | 28 | | 集运指数（欧 ...

Report Investment Ratings - Urea: ★★★ [1] - Methanol: ★★★ [1] - Pure Benzene: ★★★ [1] - Styrene: ★★★ [1] - Propylene: ★★★ [1] - Plastics: ★★★ [1] - PVC: ★★★ [1] - Caustic Soda: ★★★ [1] - PX: ★★★ [1] - PTA: ★★★ [1] - Ethylene Glycol: ★★★ [1] - Short Fibre: ★★★ [1] - Glass: ★★★ [1] - Soda Ash: ★★★ [1] - Bottle Chips: ★★★ [1] Core Views - The olefin - polyolefin market shows mixed trends. Propylene prices are boosted by improved supply - demand, while polyolefin has different supply - demand situations for polyethylene and polypropylene [2]. - The pure benzene - styrene market has different outlooks for different periods. There is a seasonal improvement expectation in Q3 for pure benzene, and benzene - styrene has stable supply and limited downstream boost [3]. - The polyester market has various factors affecting different products. PX has positive valuation, ethylene glycol is multi - factor intertwined, short - fibre has positive demand expectations, and bottle chips face long - term over - capacity pressure [5]. - The coal - chemical market has different performances for methanol and urea. Methanol has weak reality but strong expectation, and urea is affected by market sentiment and export news [6]. - The chlor - alkali market shows different trends for PVC and caustic soda. PVC is expected to be weak, and caustic soda is strong in the short - term but limited in long - term increase [7]. - The soda ash - glass market is weak. Soda ash has an over - supply situation, and glass has cost support but weak demand [8]. Summary by Categories Olefin - Polyolefin - Propylene futures rose, with positive supply - demand factors such as downstream restocking and supply - side changes [2]. - Polyolefin futures had a mixed performance. Polyethylene has supply pressure and slow demand, while polypropylene has short - term supply support and slow demand recovery [2]. Pure Benzene - Styrene - Pure benzene has a seasonal improvement expectation in Q3 but may face pressure in Q4. It is recommended for monthly - spread band trading [3]. - Styrene has cost support, stable supply, and limited downstream boost, maintaining a consolidation pattern [3]. Polyester - PX has positive valuation due to improved demand expectations. PTA is affected by device news with limited impact [5]. - Ethylene glycol has a mixed situation with increased supply and stable demand, and needs to focus on policy and demand recovery [5]. - Short - fibre has positive demand expectations in the peak season and is recommended for long - term allocation. Bottle chips face long - term over - capacity pressure [5]. Coal - Chemical - Methanol has weak current conditions but strong expectations, with port inventory issues and changes in supply and demand [6]. - Urea is affected by market sentiment and export news, with a loose short - term supply - demand situation [6]. Chlor - Alkali - PVC is expected to be weak due to high supply, low demand, and increased export pressure [7]. - Caustic soda is strong in the short - term due to demand for restocking but has long - term supply pressure [7]. Soda Ash - Glass - Soda ash has an over - supply situation with high inventory at all levels, and its price is under pressure [8]. - Glass has cost support but weak demand, with a slowdown in inventory accumulation [8].