2025年08月25日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：趋势偏强，正套 | 2 | | --- | --- | | PTA：趋势偏强，正套 | 2 | | MEG：趋势偏强 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 4 | | 合成橡胶：短期偏强，中期仍在区间震荡 | 6 | | 沥青：油价稍偏强，裂解愈回落 | 8 | | LLDPE：短期偏强震荡 | 11 | | PP：短线反弹，中期震荡市 | 12 | | 烧碱：偏多对待 | 13 | | 纸浆：震荡运行 | 14 | | 玻璃：原片价格平稳 | 16 | | 甲醇：短期震荡有支撑 | 17 | | 尿素：弱势运行 | 19 | | 苯乙烯：短期偏强，中期偏空 | 21 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 22 | | LPG：进口成本存支撑，但供需缺乏明显改善 | 23 | | 丙烯：供需紧平衡，价格偏强整理 | 23 | | PVC：短期震荡，趋势仍有压力 | 26 | | 燃料油：涨势明显，短期强势延续 | 27 | | 低硫燃料油：相对高硫偏弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹 | 27 | | 集运指数（欧线）：弱势震荡 | ...

苯乙烯、PTA、烧碱 一、逻辑分析 （一）苯乙烯 苯乙烯本周周内下探两月来新低后出现小幅放量上行，对短期 压力再度发起测试。从时间点上看，反弹上行出现于化工反内卷传 闻之后，而周内苯乙烯基本面并未出现大幅好转，非一体化装置虽 仍有亏损，但一体化装置高利润下苯乙烯周度产量同环比再创新高， 下游需求虽然同样保持增长，但供应端年内增速更快，使苯乙烯库 存同比继续维持历史高位。目前苯乙烯基本面处于高利润，高产量、 高库存结构中，未来 9-10 月继续面临新装置集中投产压力，高供应 压力将继续保持，下游库存同样历史高位下苯乙烯基本面驱动依然 向下。苯乙烯盘面处于弱现实基本面与短期偏强的宏观情绪之中， 短期随盘面偏强看待，中期等待情绪释放后寻逢高空机会。 （二）PTA PTA 本周表现偏强，低位震荡后出现放量上行使盘面短期结构 转多。从时间点上看，放量上行出现于化工反内卷传闻之后，PTA 自身基本面近期持续转好，偏强看待，供应端由于此前意外检修增 加，开工环比回落，供应压力较低，下游终端逐步进入旺季，开工 回升，后续预期同样偏强，一减一增之下 PTA 前期累库格局转向去 库，自身供需短期偏强，但成本端原油的中期过剩预期仍 ...

商 品 研 究 2025 年 8 月 25 日 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表 示最看空，2 表示最看多。 【基本面跟踪】 苯乙烯基本面数据 | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯2509 | 7,352 | 7,267 | 85 | EB-BZ | 1315 | 1290 | 25 | | 苯乙烯2510 | 7,378 | 7,289 | 89 | 非一体化利润 | -143 | -131 | -12 | | 苯乙烯2509 | 7,387 | 7,374 | 13 | 一体化利润 | 689 | 756 | -67 | | EB08-EB09 | -26 | -22 | -4 | N+1合约 | 7460 | 7480 | -20 | | EB09-EB10 | -9 | -85 | 76 | N+2合约 | 7390 | 7370 | 20 | 资料来源：同花顺，卓创，国泰君安期货 【趋势强度】 ...

能源化工日报 2025-08-25 原油 2025/08/25 原油早评 能源化工组 行情方面：截至上周五，WTI 主力原油期货收涨 0.29 美元，涨幅 0.46%，报 63.77 美元；布伦 特主力原油期货收涨 0.12 美元，涨幅 0.18%，报 67.79 美元；INE 主力原油期货收涨 2.30 元， 涨幅 0.47%，报 487 元。 数据方面：欧洲 ARA 周度数据出炉，汽油库存环比去库 0.03 百万桶至 8.73 百万桶，环比去 库 0.29%；柴油库存环比累库 1.27 百万桶至 15.16 百万桶，环比累库 9.13%；燃料油库存环 比去库 0.11 百万桶至 6.64 百万桶，环比去库 1.60%；石脑油环比去库 0.75 百万桶至 4.97 百 万桶，环比去库 13.07%；航空煤油环比累库 0.17 百万桶至 7.45 百万桶，环比累库 2.27%； 总体成品油环比累库 0.55 百万桶至 42.95 百万桶，环比累库 1.31%。 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 我们认 ...

PTA装置变化 逸盛海南200万吨检修；恒力徽州500万吨检修。 芳烃橡胶早报 P T A 日期 原油 石脑油 日本 PX CFR 台湾 2025/0 8/18 66.6 571 833 4670 6770 82.57 262.0 117 139 79.0 72.9 42105 -15 0.45 2025/0 8/19 65.8 575 835 4690 6750 92.26 260.0 128 97 79.0 72.9 37547 -12 0.50 2025/0 8/20 66.8 576 838 4690 6805 85.56 262.0 115 135 79.0 72.9 36545 0 0.70 2025/0 8/21 67.7 585 852 4810 6805 88.48 267.0 156 31 79.0 72.9 33102 15 0.70 2025/0 8/22 67.7 587 857 4870 6865 90.54 270.0 197 38 79.3 72.9 33102 20 0.40 变化 0.0 2 5 60 60.00 2.06 3.0 41 7 0.3 0.0 0 5 -0.3 ...

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 本期内容提要： [Table_Title] 大炼化周报：长丝需求有所回暖，库存、产销 情况改善 [Table_ReportDate0] 2025 年 8 月 24 日 [Table_Author] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 8 月 22 日当周，国内重点大炼 化项目价差为 2431.20 元/吨，环比变化+29.59 元/吨（+1.23%）； 国外重点大炼化项目价差为 1080.63 元/吨，环比变化-29.81 元/吨（- 2.68%）。截至 8 月 22 日当周，布伦 ...

近期，"反内卷"主题持续升温，纯苯产业链供需格局也正面临重构。恰逢行业变革的关键转折点，7月8 日，纯苯期货和期权在大连商品交易所挂牌上市，为产业链企业风险管理带来新机遇。 日前，中国证券报记者跟随大商所调研团，一路奔赴浙江、江苏及山东等化工产业聚集区，实地走访了 多家纯苯产业链上下游的代表性企业，了解它们运用衍生品工具的实践情况。 行业供需格局或生变 近期，有关"反内卷"题材持续发酵，市场对淘汰落后产能的预期升温，带动多个商品价格上涨，或受此 影响，纯苯价格也随之走高。文华财经数据显示，截至8月22日收盘，纯苯期货主力合约BZ2603报收 6208元/吨，较上市首日收盘价5931元/吨上涨4.67%，相较挂牌基准价5900元/吨上涨5.22%。 纯苯是石油炼制的重要产物，广义上游为石脑油，生产工艺包括催化重整、乙烯裂解、甲苯歧化等。作 为基础化工原料，纯苯的直接下游主要由苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸五大产品构成，这五 大下游产品占据纯苯总消费量的95%。这些产品再通过PS(聚苯乙烯树脂)、EPS(可发性聚苯乙烯)、 ABS(丙烯腈-丁二烯-苯乙烯三元共聚物)、双酚A等间接下游，进一步延伸产业链，最终 ...

近期，"反内卷"主题持续升温，纯苯产业链供需格局也正面临重构。恰逢行业变革的关键转折点，7月8 日，纯苯期货和期权在大连商品交易所挂牌上市，为产业链企业风险管理带来新机遇。 日前，中国证券报记者跟随大商所调研团，一路奔赴浙江、江苏及山东等化工产业聚集区，实地走访了 多家纯苯产业链上下游的代表性企业，了解它们运用衍生品工具的实践情况。 结合此次实地调研以及此前采访的相关产业链企业，中国证券报记者了解到，纯苯期货上市一个多月以 来，部分产业链企业已开始积极参与衍生品工具运用，比如通过低位建立纯苯虚拟库存、高位卖出苯乙 烯期货实现加工利润对锁，另有企业通过开展基差交易及进口利润锁定，探索价格管理新路径。部分产 业界人士还对纯苯期货发展前景充满期待，认为其有望强化实体经济抗风险能力，提升中国在全球化工 品市场的价格话语权。 ● 本报记者 马爽 行业供需格局或生变 近期，有关"反内卷"题材持续发酵，市场对淘汰落后产能的预期升温，带动多个商品价格上涨，或受此 影响，纯苯价格也随之走高。文华财经数据显示，截至8月22日收盘，纯苯期货主力合约BZ2603报收 6208元/吨，较上市首日收盘价5931元/吨上涨4.67%，相较 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 专业研究·创造价值 2025 年 8 月 22 日 能化板块 宝城期货能化板块数据周报 核心观点 能源化工：本周国内能源化工商品板块整体呈现震荡企稳的走 势。一方面，受益于成本端支撑，原油期货止跌反弹，强化下游成本 支撑作用，提振芳烃板块、聚烯烃板块、油化工板块集体走强。另一 方面，库存角度来看，经历前期大幅回落以后，甲醇期货也迎来超跌 反弹，不过港口累库趋势延续，上行阻力依然存在。同时燃料油和沥 青也出现小幅累库现象。芳烃板块中，PTA 小幅累库，乙二醇则小幅 去库。聚烯烃板块中，塑料、PVC、聚丙烯和苯乙烯都呈现小幅累库的 现象。整体来看，随着宏观氛围好转，美联储降息预期升温，宏观因 子盖过产业因子，能化板块累库压力存在，但未能妨碍本周能化板块 集体震荡企稳的趋势。 宝城期货金融研究所 能化板块 |周报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：c ...

能源化工 纯苯&苯乙烯日报 通惠期货•研发产品系列 2025 年 8 月 22 日 星期五 纯苯供需双增叠加油价反弹，苯乙烯弱势反弹待考 一、 日度市场总结 通惠期货研发部 需求：下游 3S 开工率变化不一，其中 EPS 产能利用率 61.0%（+2.9%）， ABS 产能利用率 71.1%（+0%），PS 产能利用率 57.5%（+1.1%），3S 开工率持续 回升。 （2）观点 纯苯：近期纯苯市场维持供需双向增加格局。供应端来看，石油苯在炼厂稳定开 工下波动有限，加氢苯则在检修与复工交替中整体开工率有所回升，推动周度总 供应继续走高。需求端表现分化，苯胺仍维持低负荷，但苯乙烯、己内酰胺、苯 酚及己二酸均受装置复产带动开工水平上升，折算纯苯需求持续抬升。然而，下 游利润持续不佳，新增装置投产并未带来实质性增量，反而挤压既有产能开工空 间。库存方面，华东港口小幅波动，去库压力不大。外部来看，国际原油价格昨 日显著反弹，WTI、Brent 分别收于 63.48 和 67.11 美元/桶，美对伊朗相关船只 与实体制裁叠加 EIA 库存大幅去库，带来油价阶段性支撑。但中期因 OPEC 持续 增产、IEA 和 EIA ...