2025年7月21日，医美行业爆发了一场震动资本市场的代理权争夺战。 爱美客控股子公司REGEN宣布收回旗下再生医美注射剂艾塑菲在中国大陆的独家代理权，直接冲击*ST苏 吴的核心利润来源。这款被称为"童颜针"的医美产品单支售价达1.98万元，2024年上市首年即创造3.26亿元 销售收入，毛利润高达2.69亿元。这场涉及百亿市值的博弈，揭开了医美行业代理权体系的重构序幕。 财务造假触发解约条款 监管处罚成为引爆代理权争夺的直接导火索。2025年7月14日晚间披露的《行政处罚事先告知书》公告显 示，*ST苏吴存在连续四年虚增营收、隐瞒关联方资金占用等重大违法行为。董事长钱群山被采取10年证 券市场禁入措施，公司面临强制退市风险。此时距爱美客完成对REGEN的收购仅四个月，1.9亿美元的高 溢价并购中隐含的代理权调整条款开始显效。 独家代理协议的法律困局 协议文本的解读成为双方攻防焦点。根据双方签订的《独家代理权协议》，达透医疗的代理权限定至2032 年8月28日，且明确约定授权不可撤销。*ST苏吴坚称"达透医疗不存在任何转让独家代理权的行为"，并指 协议未约定关联方受罚可触发解约。这种文本主义的抗辩，与REGE ...