➢ 2025 年 10 月 30 日公司发布 2025 年三季报：2025Q1-3 公司营收 57.3 亿元，同比+11%，归母净利 6.2 亿元，同比+102%，扣非归母净利 5.7 亿元， 同比+94%。单三季度：25Q3 公司营收 21.2 亿元，同比+9.3%，归母净利 3.7 亿元，同比+32%，扣非归母净利 3.4 亿元，同比+22%。25Q3 公司盈利同比增 长主要受益于单位成本下降，单位非油成本随着运力增长持续下降，油价下降亦 带来成本下降，收益端客座率同比提升对冲了票价下降影响。 ➢ 公司继续冲回信用减值损失。25Q3 计提信用减值收益约 2900 万元，体现 出下游客户回款情况逐渐改善。我们认为随着公司航线网络调整以及存量应收账 款下游客户现金流能力改善，公司将逐渐进入应收账款回款周期。根据中报披露 截至 6 月底公司有约 3.2 亿元坏账减值准备，关注减值转回对公司盈利增厚。 ➢ 机构购买运力对淡季单位收益形成托底，旅游航线淡季不淡有望提升公司全 年单位收益表现。年初至今公司单位收益呈现淡季不淡（上半年客公里收益 0.52 元，同比持平），我们认为主要受益于两重因素：1）公司收入中运力采 ...