RatingsDirect® 信用答疑： 林祝祥，CFA 香港 + 852 2533 3544 sandy.lim @spglobal.com 中国即时配送之战的终局 2025 年 10 月 9 日 中国即时配送领域的激烈竞争还远未结束。标普全球评级认为，随着市场份额的变动，各平台将面临 更大的利润率压力。 自 2020 年以来，即时市场的年均复合增长率为 20%以上，如今约占中国零售业的 6%。该板块的目 标客户群体为希望一小时内收到配送商品的消费者，主要是食物和"即时零售"。 中国三大平台运营商面临着较高的风险，它们一直保持大规模支出，用于抢占或捍卫食物配送和即时 零售的市场份额。 我们认为，阿里巴巴集团控股有限公司（阿里巴巴）努力提升其作为最大一站式购物平台的市场地 位，以扩大消费者群体和交易量。美团旨在捍卫食物外卖业务，目前专注于即时需求商品配送。我们 认为京东集团（京东）希望突显其服务优势，以吸引广大消费者和商家。 投资者希望能够掌握该快速变化领域的信息。自发布上一份报告（参见《零售业短评：中国即时配送 行业——变革还是内卷？》，2025 年 9 月 1 日）后，我们希望在此能够抛砖引玉。 主分析师 ...