互联网电商 2025 年 12 月 31 日 科传寸/分别 《即时零售+电商协同深化，AI 投入成效 初显 -- 互联网电商 25Q2 业绩总结及展 望》 2025/09/12 《盈利分化,即时零售开拓增量一 -日联 网电商 25Q1 业绩总结及展望》 2025/06/04 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 张蕴达 A0230125030003 zhangyd@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 本期投资提示: 线上消费保持稳定增长,以旧换新高基数效应开始显现。据国家统计局,25年 1-11 月 社零总额实现 45.6 万亿元，同比增长 4.0%，全国网上零售额实现 14.5 万亿元，同比 增长 9.1%,实物商品网上零售额同比增长 5.7%达 11.8 万亿元,渗透率同比+0.42pct 至 25.9%。去年以旧换新政策刺激下高基数效应显现，异地快递业务量及实物商品网上 零售额增速均同步出现下滑。据国家邮政局，25 年 1-11 月，快递业务量累计完成 1807.4亿件，同比增长 14.9%，高于同期实物商品网上零售 ...