机构：中信建投证券 研究员：叶乐/黄杨璐/刘乐文 核心观点 FY25（24.04-25.03）公司营收和净利润同比-17.5%、-9.0%，系高金价短期抑制终端需求影响收入， FY25H2 业绩降幅收窄。FY25一口价黄金及金镶嵌产品占比快速提升，定价黄金首饰产品收入127.8 亿 港元/+104.5%，营收占比14.6%/+8.8pct（FY25Q4 占比达25.6%），得益于周大福传福和周大福故宫系 列放量。渠道端继续优化门店，FY25 门店6644 家/净关店842 家，新开高质量门店以及形象店。FY25 金价大幅波动导致公司黄金借贷产生亏损61.8亿港币（黄金对冲比例预估50%+）。展望FY26，管理层 指引预计营收中单位数增长、OP Margin 有所下降。1）25 年4-5 月零售值降幅收窄至低单位数、终端 改善态势有望持续；2）预计金价相较平稳状态下经营利润率或有下降、黄金借贷亏损有望大幅收窄下 净利率提升；3）净关门店将放缓、一口价产品占比继续提升。 事件 公司发布FY25 业绩公告：FY25（自然年24.04-25.03）营收896.6亿港元/-17.5%，经营利润147.5 亿港 元/+9 ...

近日，市值超过千亿港元的黄金珠宝行业龙头周大福拟发行可换股债券的消息，再次将港股市场可换股债券这一品种带入投资者视野。 记者梳理发现，包括周大福在内，6月以来港股市场已有多家上市企业拟发行可换股债券。 值得注意的是，港股市场的可换股债券与A股市场的可转换公司债券（简称"可转债"）一样，均同时具有债性和股性，但在一些细节上存在差异。 鉴于当前的利率环境，周大福董事认为发行债券是筹集额外资金的适当方法，因此举为公司提供低成本的融资选择，强化其资产负债表，同时为公司提供增长资 金，以支持其国内及国际业务的持续策略性举措。 此外，公司还表示，发行债券可吸引可转换债券机构投资者，从而扩大投资者基础，使公司接触投资者的途径多元化。倘债券转换为新股份，公司亦可扩大其股东 基础，并提高股份的公众持股量及流通性。债券的成功发行将象征投资者对公司经营策略及增长前景的强大信心，代表其有意参与公司下一阶段的成长。 周大福拟发行88亿港元可换股债券 近日，港股上市企业周大福发布的公告显示，周大福建议发行于2030年到期的可换股债券，本金总额达88亿港元，上述可换股债券可转换为每股面值为1港元的公 司已缴足的普通股。 利率方面，利息须按 ...

中发展控股公告，预期截至二零二五年三月三十一日止年度，集团将录得公司拥有人应占亏损净额介乎 约1730万港元至1900万港元，与上年度的净亏损约3110万港元相比有所减少。亏损减少主要归因于公司 可换股债券衍生金融工具的公允值变动，由上年度的公允价值亏损转为本年度的公允价值收益。 ...

智通财经APP讯，大成糖业(03889)发布公告，孔先生、王先生及华生(统称"主要股东")已通知本公司， 于2025年5月12日，主要股东(各自作为授出人)与高健行先生(高先生)(作为承授人)已订立认购期权协议 (认购期权协议)，主要股东同意向高先生授出本金总额为人民币2700万元的第二批可换股债券的认购期 权(认购期权)。根据第二批可换股债券的条款及条件，本金金额为人民币2700万元的第二批可换股债券 可按每股转换股份0.1港元的初始转换价转换为转换股份，汇率为中国人民银行于转换日期公布的汇 率。为作说明用途，根据本公告日期中国人民银行公布的0.10港元兑人民币0.92639元汇率，经授出认购 期权的本金金额为人民币2700万元的第二批可换股债券可于悉数兑换时转换为不多于2.91亿股转换股 份。 认购期权可由高先生分为五个批次行使(若其选择行使)，本金金额分别为人民币600万元、人民币600万 元、人民币600万元、人民币600万元及人民币300万元。为行使认购期权，高先生须就每批认购期权向 主要股东支付认购期权协议所载较第二批可换股债券相关批次的相关本金金额有溢价的行使价。除非订 约方另行书面协定，所有五 ...