点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 博通（NASDAQ:AVGO）发布FY2025Q1季报，第一财季营收149.16亿美元，同比+25%/环比+6%，毛 利率为79.1%，同比+3.74pcts /环比+2.2pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY25Q1营收毛利率均超出此前预期同环比增长，库存环比有所增长。 FY25Q1营收149.16亿美元，同比+25%/环比+6%，超出此前指引（约146亿美元）；毛利率为79.1%，同 比+3.74pcts /环比+2.2pcts，高于此前指引，得益于基础设施软件收入的增加和更有利的半导体收入组 合。Q1末的库存为19亿美元，较上季度增长8%，以支持未来几个季度的收入，第一季度的库存周转天 数为65天。 2、FY25Q1 AI业务营收同比+77%至41亿美元，软件受益VMwar增长明显。 1）半导体部门： 收入为82亿美元，占本季度总收入的55%，同比增长11%，毛利率约为68%，同比上 升70个基点，主要受收入结构的推动。由于在前沿AI半导体上的研发投资增加，运营费用同比增长 3%，达到8.9亿美元，导致半导体运营利润率为57%。 ...