点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 博通（NASDAQ：AVGO）发布FY2026Q1季报，营收193.11亿美元，同比+29%/环比+7%，毛利率76.99%，同比-2.11pcts/环比-0.94pct。综合财 报及交流会议信息，总结要点如下： 1、FY26Q1营收创历史新高，受益AI半导体业务预计后续增长势头将加速。 FY26Q1营收193.11亿美元，创历史单季新高，同比+29%/环比+7%，略超此前指引（约191亿美元），营收增长主要由AI半导体业务驱动，随着定制 AI XPU在六家客户中进入下一阶段部署，预计增长势头将进一步加速；毛利率76.99%，同比-2.11pcts/环比-0.94pct，符合此前指引（76.9%），调 整后EBITDA为131亿美元，占营收的68%，高于此前67%的预期。 2、AI业务高增超此前预期，网络需求同样强劲Q2营收将占AI业务40%。 1）半导体部门： 营收125.15亿美元，同比+52%/环比+13%，占总营收65%。毛利率约为68%，运营支出为11亿美元，运营利润率为60%，同比 +2.6pcts。其中， ①AI业务： 营收84亿美元，同比+106% ...

Riding the Waves 中金公司 2026年春季投资策略会 CICC Investment Strategy Conference, Spring 2026 2026.03.10-11 | 深圳福田香格里拉大酒店 March 10-11, 2026 | Futian Shangri-la, Shenzhen 扫描二维码 查看更多会议信息 重磅嘉宾 (按发言顺序) 宋 香港中文大学(深圳)公共政策学院院长 前海国际事务研究院院长 Dean of School of Public Policy, The Chinese University of Hong Kong, Shenzhen; Director of The Institute for International Affairs, Qianhai 彭文生 中金公司首席经济学家、研究部负责人 中金研究院院长 Chief Economist, Head of Research Department Dean of CICC Global Institute, CICC 香港中文大学伟伦经济学教授 经济学系主任 Wei Lun Professor ...

美股行情：多头平仓主导 标普500指数收盘下跌56个基点，报6831点，尾盘有数十亿美元买单支撑。 纳斯达克100指数（NDX）下跌29个基点，报25020点；罗素2000指数（R2K）下跌191个基点，报2586点；道琼斯 工业平均指数下跌161个基点，报47955点。 全美所有股票交易所合计成交222亿股，较年初至今日均成交量（194.5亿股）显著放大。 波动率指 美股行情：多头平仓主导 标普500指数收盘下跌56个基点，报6831点，尾盘有数十亿美元买单支撑。 纳斯达克100指数（NDX）下跌29个基点，报25020点；罗素2000指数（R2K）下跌191个基点，报2586点；道琼斯 工业平均指数下跌161个基点，报47955点。 全美所有股票交易所合计成交222亿股，较年初至今日均成交量（194.5亿股）显著放大。 波动率指数（VIX）上涨12.06%，报23.7；WTI原油上涨6.21%，报79.33美元/桶；美国10年期国债收益率上涨3个 基点，报4.13%；黄金下跌124点，报5075美元/盎司；美元指数（DXY）上涨28个基点，报99.05；比特币下跌 2.79%，报71298美元。 美股普遍 ...

芯片股领跌，半导体收跌1.2%。 每日复盘（3/6）：油价飙升引发通胀担忧，芯片股领跌美股，美债四连跌，美元走强；A股震荡反弹，Micro LED、智能电网掀涨停潮 【海外】地缘冲突推升油价，引发通胀担忧，叠加芯片出口许可消息，美股全线下挫。 英伟达走V，尾盘惊险转涨0.16%。 软件股延续反弹，北美科技软件ETF收涨2.27%。 博通绩后涨4.8%。 每日复盘（3/6）：油价飙升引发通胀担忧，芯片股领跌美股，美债四连跌，美元走强；A股震荡反弹，Micro LED、智能电网掀涨停潮 【海外】地缘冲突推升油价，引发通胀担忧，叠加芯片出口许可消息，美股全线下挫。 芯片股领跌，半导体收跌1.2%。 英伟达走V，尾盘惊险转涨0.16%。 软件股延续反弹，北美科技软件ETF收涨2.27%。 博通绩后涨4.8%。 10Y美债收益率上行4.6BP至4.144%。 美元一度涨0.6%。 比特币下跌近3%至7.1万美元附近。 WTI原油一度暴涨8%，尾盘因特朗普政府暗示将解决油价问题而回落，但仍涨3%，报79美元。 黄金跌1%，白银跌1.58%。 【国内】2026年政府工作报告明确经济增长目标4.5%-5%，CPI目标延续2% ...

大摩闭门会：标普评级视角下的 AI 投资、风险与调整 20260305 摘要 Alphabet、Meta 的下行阈值为 1 倍杠杆率，亚马逊为 1.5 倍，甲骨文为 4 倍。 除甲骨文外，其余公司在触及下行阈值前仍有一定财务操作空间；更细项的量 化数据不予披露。 在 AI 资本开支加速扩张背景下，如何平衡投资与股东回报？资本配置的定性变 化会如何影响评级判断？ 超大规模企业长期维持较高规模的净现金水平，但随着 AI 投资强度提升、发债 行为增多，投资与股东回报之间的权衡重要性上升。基于 AI 带来的增长潜力， 相关企业仍将维持较强的 AI 投资力度；同时也具备通过削减股东回报来自我调 节的灵活性，尤其是股票回购，且在需要时更可能优先调整回购规模以匹配资 本开支节奏。评级判断上，核心仍取决于信贷指标与经营趋势的综合平衡：一 方面需要看到前置投入对杠杆与现金流的影响，另一方面也会同步评估盈利路 径与核心业务增长重新加速的可见性。不会仅因短期信贷指标满足某一水平而 忽略未来几年业务改善的可能性，也不会在经营改善尚未兑现前忽视投入带来 的财务压力。 2025 年以来 AI 产业链的竞争格局与交易结构发生了哪些关键变化 ...

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 这里有个有趣的假设。如果博通公司没有在2018年11月以189亿美元收购传统软件制造商Computer Associates，那么它在2023年11月以690亿美元收购服务器虚拟化巨头VMware将会更加困难。而 且，如果没有从这两家传统软件供应商那里获得的巨额利润，博通公司恐怕很难有足够的耐心去打造 一个定制化的AI XPU业务，而这个业务很快就会在其庞大的芯片业务中占据主导地位。 首席执行官 Hock Tan 在执掌 Avago Technologies 时就对芯片制造商博通公司青睐有加，他当初拿 出 370 亿美元在 2015 年 5 月完成了对博通的收购，正是这一事实，才使得我们今天所熟知的博通 公司成为可能。 这绝非易事。 构建企业集团很少能如华尔街或公司高层所愿。当然，银行家们收取了组建集团的费用，十年后，当 集团失败时，他们又能通过拆分集团"释放股东价值"来收取更多费用。但在一个拥有众多产品线的复 杂公司里，即使其他方面进展顺利，也总会有问题出现。偶尔会出现一种和谐的融合，一切都顺风顺 水，比如1989年左右的IBM，人人都以为这种状态会永远持续下 ...

博通在电话会中预计到2027年，仅来自AI芯片的营收就将远超1000亿美元，总出货量将接近10吉瓦。博通认为，作为人工智能软件和物理芯片（硅）之 间的永久抽象层，VCF等基础设施软件不可被取代或替代。依托与客户深度的多年期合作，博通已经提前锁定了2026年至2028年的关键组件产能，成为 了业内最早锁定2028年产能的公司之一。 随着全球生成式AI竞赛进入白热化，底层算力基础设施的头号玩家正在交出远超市场预期的答卷。博通在随后的2026财年第一季度财报电话会议上抛 出了一个宏大的指引："我们现在有信心在2027年实现仅芯片业务的AI收入超过1000亿美元。" 整体来看，博通正在把"AI 定制芯片+以太网网络"做成一个规模化、可复制、长期锁定的基础设施生意，并且已经提前锁定到 2028 年。以下是电话会 要点： 2027年AI芯片收入>1000亿美元，6家长期战略客户 HockTan在本次电话会上做了极具冲击力的指引：2027年，仅芯片（XPU+交换芯片+DSP）AI收入将超过1000亿美元，注意几个关键点： 仅芯片、 不含机架、 不含系统集成。 分析师追问后他确认，2027年预计接近10吉瓦装机容量。而按照行 ...

Broadcom (NasdaqGS:AVGO) Q1 2026 Earnings call March 04, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsBen Reitzes - Partner and Head of Technology ResearchBlayne Curtis - Managing DirectorCharlie Kawwas - President of Semiconductor Solutions GroupHarlan Sur - Executive Director of Equity ResearchHock Tan - President and CEOJi Yoo - Head of Investor RelationsJoshua Buchalter - Managing Director of Equity Research in SemiconductorsKirsten Spears - CFORoss Seymore - Managing DirectorTimothy Arcuri - Managing DirectorC ...

Broadcom (NasdaqGS:AVGO) Q1 2026 Earnings call March 04, 2026 05:00 PM ET Speaker9Welcome to Broadcom Inc.'s first quarter fiscal year 2026 financial results conference call. At this time, for opening remarks and introductions, I would like to turn the call over to Ji Yoo, Head of Investor Relations of Broadcom Inc.Speaker7Thank you, operator. Good afternoon, everyone. Joining me on today's call are Hock Tan, President and CEO; Kirsten Spears, Chief Financial Officer; Charlie Kawwas, President, Semiconducto ...

Core Viewpoint - The A-share index is expected to be limited in space and primarily driven by structural trends in March, influenced by the upcoming Two Sessions and the release of the 14th Five-Year Plan [1][2] Market Outlook - The index is anticipated to oscillate near previous highs, with a focus on policy expectations and government investment intensity as key variables [2] - Geopolitical factors, particularly the US-Iran situation and US-China communications, are significant influences on market dynamics [2] - The market style is expected to balance between growth and value, with small-cap stocks likely to continue outperforming [3] Policy and Economic Indicators - The Two Sessions in March will reinforce expectations for stable growth policies, with a focus on traditional infrastructure and service consumption policies [2][3] - The first year of the 14th Five-Year Plan is projected to see significant project acceleration [2] Industry and Sector Recommendations - Key sectors to focus on include non-ferrous metals, basic chemicals, machinery (automation and engineering), power equipment (batteries and wind power), electronics (semiconductors), and public utilities (electricity) [3][5] - The market is positioned for a core window of policy anticipation and price increase trends [5] Liquidity and Fund Flow - Incremental capital is expected to continue net inflow in March, with attention on the dynamics between financing funds and ETF redemptions [4] - The macro liquidity environment is projected to remain stable and ample, supported by the central bank's monetary policy stance [4] Economic Performance and Profit Expectations - Recent adjustments in profit expectations indicate an upward trend, particularly in resource products, information technology, and midstream manufacturing sectors [4] - The sectors with the most significant profit growth adjustments include agriculture, coal, non-ferrous metals, steel, and power equipment [4] Market Sentiment and Trends - High sentiment areas in February were concentrated in midstream manufacturing, consumer services, and information technology, with notable improvements in machinery sales and resource prices [5] - The market is advised to focus on sectors benefiting from policy anticipation and price increases [5]