战略数据研究丨深度报告 [Table_Title] 贵金属"锁仓"机制和行情的联动效应——另类 视角看行业Ⅰ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本文从另类视角出发分析和归纳贵金属 ETF 锁仓与行情的关系：1）中长期趋势上：黄金：ETF 净流入+央行购金+利率下行→黄金需求曲线整体右移→价格中枢抬升。白银：ETF 锁仓+工业 需求+区域库存错配→放大基本面紧平衡的价格效应。铂金：库存安全垫被消耗后，ETF 与投 资条币需求成为紧平衡向短缺转换的"临门一脚"。2）短期波动上：日内/短窗内，ETF 持仓变 化与价格涨跌相关性普遍较低，更多体现"价格先行，资金追随"；但在"库存低位+锁仓占比 高+宏观事件冲击"的组合下，ETF 增减会显著放大行情的"尾部波动"。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈洁敏 SAC：S0490518120005 SFC：BUT348 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% 2 [Table_Title 贵金属"锁仓2]"机制和行情的联动效应——另类 视角看行业Ⅰ [T ...