报告日期：2025 年 10 月 21 日 申银万国期货研究所 首席点评：构建新发展格局 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议 20 日上午在北京开始举行。中 央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作报告，并就《中共中央关于 制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议（讨论稿）》向全会作了说明。 中国期货市场监控中心发文称，2025 年 10 月 9 日，我国期货市场资金总量突破 2 万亿元，约为 2.02 万亿元，较 2024 年底增长 24%。继 2021 年 2 月突破万亿、 2022 年 6 月突破 1.5 万亿后，期货市场资金总量再上新台阶。2025 年 10 月 9 日，期货公司客户权益合计约为 1.91 万亿元，较 2024 年底增长 24%。上期所原 油期货 2512 合约夜盘收跌 0.16%，报 438.40 元人民币/桶。沪金夜盘收涨 2.48%， 沪银收涨 1.62%。 重点品种： 股指、贵金属、铜 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指小幅回升，通信行业领涨，有色金属 行业领跌，市场成交额 1.75 万亿元。资金方面，10 月 17 日融资余额减少 273.03 亿元至 ...

中国9月经济增速回落，内外需分化加剧 市场分析 FICC日报 | 2025-10-21 商品和股指期货：整体中性。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产 下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 国内强预期弱现实割裂加剧。国内8月经济压力边际增加，一是中国8月经济数据有所转弱，显现"工业缓、投资弱、 消费淡"等特征，9月出口具有韧性，M2-M1剪刀差刷新年内低值；另一方面是外部关税压力有所增加，美国以及 墨西哥、印度等国家纷纷加征关税。为了应对边际增加的外部压力，国内近期频提稳增长政策。国家发改委表示， 经济运行仍存挑战，将适时加力实施宏观政策，新型政策性金融工具规模共5000亿元。关注政策预期，以及当下 旺季不旺预期的修正可能。党的二十届四中全会于10月20日至23日在京召开，研究关于制定"十五五"规划的建议。 中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变。中国三季度GDP同比增长4.8%， 前三季度同比增长5.2%。中国9月规模以上工业增加值同比6.5%，高于预期，装备制造业和高技术制造业增 ...

财信证券认为，周一，A股大盘在周末利好的提振下高开，但由于本周宏观事件较多，部分重要事件落 地前，资金行为偏谨慎，叠加上周盘面波动较大，市场整体风险偏好仍不高，因此场外增量资金观望情 绪较为浓厚，导致成交额继续缩量，大盘也未能继续上攻，三大指数均不同程度冲高回落，同时仍未出 现明显的主线方向。短期内，在市场出现明显改善信号之前，维持谨慎追高、适当控制仓位的思路，静 待新的领涨板块形成。中期来看，在全球科技投资热情不减、"反内卷"政策、居民储蓄入市等因素支撑 下，本轮慢牛行情的根基并未动摇，第四季度A股指数仍存在继续走强的基础。 （文章来源：证券时报网） 中原证券认为，周一，A股市场冲高遇阻，小幅震荡上行。盘中通信设备、电子元件、煤炭以及机器人 等行业表现较好；贵金属、珠宝首饰、能源金属以及有色金属等行业表现较弱。市场政策预期升温，叠 加美联储年内仍有降息空间，将对市场形成支撑。当前A股市场可能继续呈现蓄势震荡的特征，在国内 政策预期升温与三季报业绩验证的支撑下，结构性机会依然丰富。科技成长仍是市场中长期主线，在良 性调整期间宜择优布局。同时关注三季报业绩验证，寻找盈利优势明显的细分方向。预计A股市场短期 以稳 ...

贵金属 | 周报 · 2025 年 10 月 21 日 贵金属周报 专业研究·创造价值 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 贵金属 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 金价冲高回落，波动加剧 核心观点 上周金价冲高回落，纽约金一度逼近 4400 美元，沪金一度站上 1000 元关口。此次金价飙升是多重因素共振的结：1、美国银行业风 险成为直接导火索。美国区域性银行相继披露贷款问题，引发市场对 信贷体系稳定性的担忧。这一事件导致美国 74 家最大银行的市值单 日蒸发超过 1000 亿美元，恐慌情绪推动资金流向黄金等避险资产。 2、美联储降息预期进一步强化了金价上涨动力。市场对美联储降息 ...

+1.11%、-1.97%、-2.43%、-1.11%、-3.16%。本周上期所黄金、白银分别收于999.80元/克、 12,249元/千克，较上周变动幅度分别为+9.94%、+9.24%。本周COMEX黄金、白银分别收于 4,268美元/盎司、50.63美元/盎司，较上周变动幅度分别为+6.69%、+7.15%。本周美元指数 收于98.56，较上周变动-0.27%。本周美国10年期国债实际收益率保持1.75%不变。本周氧化 镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于50.75万元/吨、697.5万元/吨、164万 元/吨、133.5元/公斤，较上周变动-9.05%、-0.57%、+0.92%、-6.32%。本周电池级碳酸锂、 工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于74500元/吨、73000元/吨、 77125元/吨、735美元/吨，较上周变动+1.36%、+1.39%、+1.15%、+1.38%。本周国内电解 钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于38.15万元/吨、18.9美元/磅、32.75万元/ 吨、8.7万元/吨，较上周变动+9.47%、0.00%、+11.02 ...

证券之星消息，截至2025年10月20日收盘，四川黄金(001337)报收于27.89元，下跌6.03%，换手率 7.11%，成交量20.51万手，成交额5.75亿元。 10月20日的资金流向数据方面，主力资金净流出4395.57万元，占总成交额7.65%，游资资金净流出 1298.32万元，占总成交额2.26%，散户资金净流入5693.89万元，占总成交额9.91%。 近5日资金流向一览见下表： | | | | | 日期 收盘价 涨跌幅 主力净流入 主力净占比 游资净点比 散户净流入 散户净占比 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-10-20 | 27.89 | -6.03% | -4395.57万 | -7.65% | -1298.32万 | -2.26% | 5693.89万 | 9.91% | | 2025-10-17 | 29.68 | 1.06% | 2022.91万 | 2.79% | -463.76万 | -0.64% | -1559.15万 | -2.15% | | 2025-10- ...

中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议 20日上午在北京开始举行,并就《中共中央关于制定国 民经济和社会发展第十五个五年规划的建议（讨论稿）》向全会作了说明。中国期货市场监控中心发文 称，2025年10月9日，我国期货市场资金总量突破2万亿元，约为2.02万亿元，较2024年底增长24%。继 2021年2月突破万亿、2022年6月突破1.5万亿后，期货市场资金总量再上新台阶。2025年10月9日，期货 公司客户权益合计约为1.91万亿元，较2024年底增长24%。上期所原油期货2512合约夜盘收跌0.16%， 报438.40元人民币/桶。沪金夜盘收涨2.48%，沪银收涨1.62%。 重点品种 ：股指、贵金属、铜 股指 ： 美国三大指数上涨，上一交易日股指小幅回升，通信行业领涨，有色金属行业领跌，市场成交 额 1.75万亿元。资金方面，10月17日融资余额减少273.03亿元至24128.35亿元。最近中美关税风波多变 带来股指多空转换，与此同时10月20日至23日二十届四中全会召开，资金相对审慎。经过9月的高位震 荡，我们认为股指将再次进入方向选择阶段。资金面来看，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加 ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 李卓雅 从业资格证号：F03144512 投资咨询证号：Z0022217 电话：0 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货涨多跌少，贵金属板块调整 ——中信期货晨报20251021 中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 221/221/221 181/181/181 基 础 色 辅 助 色 228/210/172 0/0/0 210/10/16 87/87/87 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 227/82/4 | | | | 金融市场涨跌幅 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 | | 今年涨跌幅 | | | 沪深300期货 | 4506.8 | 0.48% | Q 48% | -2.41% | -2.41% | 14,94% | | 股指 | 上证50期货 | 2970.4 | 0.25% | 0.25% ...

Market Performance - The three major indices collectively rose, with the Shanghai Composite Index up by 0.69%, the Shenzhen Component Index up by 1.38%, and the ChiNext Index up by 2.49% [1] - Over 4,200 stocks in the two markets experienced gains, with a total trading volume of 1.16 trillion [1] Sector Performance - Synchronous reluctance motors saw a significant increase, rising by 4.46% at midday, with stocks like Antai Group, Dayou Energy, and Baotailong hitting the daily limit [3] - Computing hardware stocks strengthened, with multiple stocks including Cambridge Technology reaching the daily limit [3] - The robotics sector was active, with Sanlian Forging achieving two consecutive limits, and stocks like Dayang Electric and Jingxing Paper also hitting the daily limit [3] - The chip industry chain showed renewed strength, with Sanfu shares achieving three limits in four days and Ruineng Technology hitting three consecutive limits [3] - Precious metals faced a decline, dropping by 6.09% at midday, with Hunan Silver hitting the daily limit and Western Gold down by 8.27% [3] - Other sectors such as jewelry, banking, chicken concepts, and genetically modified industries also experienced slight declines [3] News Highlights - Vision China secured compliance data service business orders from major model companies including Alibaba and Microsoft [3] - To support government bond market making and enhance liquidity in the secondary market, the Ministry of Finance decided to conduct government bond market-making support operations [3] - The Nikkei 225 Index and the KOSPI Index both reached historical highs [3]