投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-9-5 重点资讯： 1) 多位美联储官员周三表示，劳动力市场的担忧仍是他们认为联储 未来将降息的主要原因。 2) 美国总统特朗普表示，他仍致力于推动俄罗斯与乌克兰达成和平 协议，尽管俄罗斯总统普京与乌克兰总统泽连斯基进行面对面会谈的 前景越来越不确定。 3) 根据周三晚些时候提交的一份法律文件，美国总统特朗普的政府 周三要求最高法院针对他是否有权根据一项旨在用于紧急状态的法律 征收广泛关税做出裁决。 价格逻辑： 美国8月经济数据喜忧参半：ADP新增就业人数低于预期、初请失业金 人数攀升，强化了就业市场走弱与9月降息预期；但ISM非制造业PMI 高于预期，体现服务业的韧性，也为降息路径增添不确定性。褐皮书 则显示，美国大部分地区经济活动停滞，消费者支出持平或下降， 关税推动的价格上涨在多个行业传导，劳动力市场整体无明显改善。 数据落地，黄金先因就业走弱上冲至3553美元附近，随后受服务业强 劲打压快速回落至3538美元/盎司，凸显市场在避险需求与经济韧性 之间的拉锯。 在此背景下，市场聚焦即将公布的非农就业数据。根据彭博经济 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 2025年09月05日 (原油) 隔夜国际油价下跌，布伦特11合约跌0.76%。上周美国EIA原油库存超预期增加241.5万桶，在市场 担忧周日OPEC+会议继续释放剩余产能的背景下进一步利空市场。三季度以来石油市场供需基本平 衡,后续考虑到9月0PEC+产量的进一步增加及旺季过后需求环比走弱，累库压力本已面临放大，若 剩余165.7万桶/天自愿减产进一步退出则供需面偏空指引加重。继续持有地缘犹动带动SC11合约反 弹至495元/桶以上的空单，策略方面配合虚值看涨期权进行保护。 (责金属) 隔夜美国经济数据喜忧参半,ADP就业人数增加5.4万人低于预期的6.5万人，ISM服务业PMI上升 1. 9点至52超过预期的50. 1为2月以来新高。 本周降息预期稳固叠加美联储独立性担忧助推贵金属强 势运行，聚焦今晚美国非农就业数据指引。 【铜】 隔夜铜价收跌，沪铜夜盘暂时跌破MA5日均线。美国ADP就业疲软，市场高度关注非农数据，月中兑 现联储降息后将影响市场对后期节奏的预期。铜市仍关注需求,国内现铜80190元，沪粤升水,洋 山铜溢价升至57美元，而SMM社 ...

金属期权 2025-09-05 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略策略；（2）黑色系维持大幅度波动的 行情走势，适合构建做空波动率组合策略；（3）贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | ...

黄金在亚洲早盘小幅走高。现货黄金上涨0.2%，报每盎司3,554.31美元。澳新 银行报告称，黄金近期的 涨势暂歇，交易员正等待今日晚些时候将公布的美国非农就业数据。该数据应会帮助确定美联储的利率 路径。澳新银行称，市场也已锁定获利，因为金价此前的涨势是由强劲的避险需求和对美联储降息的预 期推动的。如果美联储降息，将进一步提振不孳息的黄金的吸引力。 ...

9月4日，金价连续创新高后陷入震荡，盘中跌至3573.7美元后探底回升，截至收盘，COMEX黄金期货 跌0.91%报3602.40美元/盎司，截至亚市收盘，黄金ETF华夏（518850）跌0.2%，黄金股ETF（159562） 跌3.06%。 消息面上，美国8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于市场预期的6.5万人，7月修正后为10.4万。数 据发布后，市场押注美联储9月降息的可能性已接近100%。美国上周初请失业金人数增加8000人至23.7 万人，创6月以来新高，预期为23万。美东时间9月3日，美联储理事克里斯托弗·沃勒在接受采访时表 示，我们需要在下次会议上启动降息，在此之后，我们也不必遵循固定的步骤来实施降息，在未来3~6 个月内，我们可能会看到多次降息。 每日经济新闻 宝城期货分析指出，上周五以来金价有加速上行趋势，纽约金上涨至3600美元关口，国内外权益市场表 现开始疲软，这很大程度上使市场的避险需求有所升温，资金可能开始轮动，贵金属的避险溢价有所上 升。技术上，纽约金和伦敦金已突破二季度以来震荡区间上沿，上行动能较强，可关注国内沪金4月高 点压力。 ...

来源：米筐投资 市场分歧加剧的特征在本周愈发清晰。 这种分化背后是资金调仓的明显迹象：沪深两市成交额连续第16个交易日突破万亿元，但较前一日缩量 超5000亿元，显示增量资金入场节奏放缓，存量博弈特征凸显。 北向资金的持仓结构也反映出防御倾向，二季度对金融、工业板块分别加仓446亿元和237亿元，而对消 费板块则进行了减持。 当前市场调整空间的判断需结合估值结构。上证指数市盈率处于近十年86.5%分位，但显著低于2007年 和2015年的历史峰值，整体尚未出现全面泡沫。 机构普遍认为调整幅度不会特别大，中原证券等机构指出，财政政策积极发力与货币政策维持宽松的背 景下，市场底部将呈现逐级抬升趋势。 不过结构性差异明显，科创综指市盈率已处于历史极值，部分科技标的估值与业绩匹配度不足，短期波 动风险需警惕。 后市修复需关注三重信号。政策层面，超长期特别国债发行进度与设备更新补贴落地效果将直接影响基 建产业链预期； 产业端，半导体、新能源等行业的中报业绩能否延续高增长，以及AI应用端是否出现现象级产品，将 决定成长板块的估值修复空间。 国际层面，美联储降息节奏与美元指数走势也会通过汇率渠道影响A股资金结构。 把握节奏 ...

首席点 评 ：双焦翻红，金银回调 商务部公布中国首起反规避调查裁决，认定美国出口商通过对华出口相关截止波长位移单模光纤，规避了中国对美非 色散位移单模光纤产品的反倾销措施。商务部决定自 9月4日起实施反规避措施。商务部表示，该案是中国首起反规避 调查，对丰富中国贸易救济调查工具具有开创性意义。美国8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于市场预期的6.5万 人，7月修正后为10.4万。美国8月ISM服务业PMI指数为52，录得六个月来最快的扩张速度，主要受近一年以来订单的 最强劲增长推动。新订单指数跃升5.7点至56，为去年9月以来的最大增幅。 重点品种：双焦，甲醇，贵金属 双焦 ： 昨日夜盘双焦主力合约走势偏强，焦煤持仓环比继续下降。本周钢联数据显示，五大材产量环比出现下降， 总库存延续累库走势，其中热卷库存增幅环比有所增加，整体表需环比回落、主要由热卷贡献，铁水产量环比出现明 显下降、环保限产所致。整体来看，当前政策预期依旧偏暖，再加上国庆节前的刚需补库预期均能为盘面提供支撑， 但焦煤库存的止降转增、叠加需求淡季致使钢材出现阶段性的库存压力、焦炭提降预期的出现、以及同期低位的近远 月价差均会对盘面走势形成 ...

机构认为，周线级别调整，沪指震荡区间大概在250点-300点左右。 【财经日历】 中国重工A股股票终止上市； 美国非农就业数据发布； 当地时间周四，美股三大指数收涨，截至收盘，道指涨0.77%，标普500指数涨0.83%，纳指涨0.98%。 大型科技股多数上涨，亚马逊涨4.3%，奈飞涨逾2%，Meta、特斯拉均涨超1%，谷歌、苹果、微软小幅走高，谷歌股价创下历史新高。芯片公司博通上涨 1.2%，盘后在预测第四季度营收高于华尔街预期后股价继续走高。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.11%。个股方面，百济神州跌超5%，阿里巴巴跌超4%，蔚来跌逾3%，小鹏跌逾2%；携程涨超2%，百 度涨逾1%。 其他个股方面，赛富时股价逆势下跌4.9%。公司预计第三季度营收低于市场预期，反映其人工智能平台的变现进展缓慢。 成衣品牌美鹰傲飞股价大涨38%，此前公司预计第三季度可比销售额高于预期。非必需消费品板块整体上涨2.3%。 大宗商品市场方面，国际油价下跌，WTI原油期货下跌0.49美元，收于每桶63.48美元，跌幅0.77%；布伦特原油期货下跌0.61美元，收于每桶66.99美元，跌 幅0.90%。 2025低 ...

北京时间9月4日晚，截至23:14，美股三大指数飘红，纳斯达克中国金龙指数跌超1%，中概股表现偏弱。 截至23:17，万得中概科技龙头指数跌1.93%，百度、拼多多、美团翻红，比亚迪股份-ADR、小米集团、网易等跌幅居前，阿里巴巴跌3.7%。 多只中概股跌幅超10%，蔚来、霸王茶姬跌超4%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▲ | | --- | --- | --- | --- | --- | | JEM | 707 CAYMAN | 0.412 | -0.347 | -45.76% | | AIHS | 森絲科技 | 2.950 | -0.920 | -23.77% | | NXTT | NEXT TECHNOLOGY | 0.198 | -0.060 | -23.07% | | CJET | 驰捷汽车 | 0.189 | -0.055 | -22.62% | | CHR | 悦享控股 | 0.929 | -0.271 | -22.61% | | XHG | XCHANGE TEC | 0.960 | -0.220 | -18.61% | | INTJ | 慧悦财经 | 0.580 | ...

截至23:17，万得中概科技龙头指数跌1.93%，百度、拼多多、美团翻红，比亚迪股份-ADR、 小米集团、网易等跌幅居前，阿里巴巴跌3.7%。 | 福彩 | 成分 | 资讯 | 相关基金 | | --- | --- | --- | --- | | 名称 | | 现价 | 涨跌啦 一 | | 百度集团 | | 97.300 | 0.93% | | BIDU.O | | | | | 拼多多 | | 124.680 | 0.23% | | PDD.O | | | | | 美团-ADR | | 25.918 | 0.22% | | MPNGY.OO | | | | | 京东集团 | | 30.835 | -1.17% | | JD.O | | | | | 腾讯控股-ADR | | 75.875 | -1.56% | | TCEHY.OO | | | | | 网易 | | 132.300 | -1.88% | | NTES.O | | | | | 小米集团-ADR | | 34.040 | -2.91% | | XIACY.OO | | | | | 阿里巴巴 | | 131.400 | -3.70% | | BABA. ...