2026年01月06日 证券研究报告 | 商业航天深度报告 技术收敛引爆"奇点"，蓝海市场破晓已至 核心驱动力：四大技术收敛引发"成本革命"。本轮爆发的本质不是单一技术的突破，而是运载、制造、载荷、动力四大维度的技术"收敛"，共同推动了成本的指数 级下降。1）运载端（复用）： 垂直回收（VTVL）技术将火箭从"一次性耗材"变为"可复用资产"。发射成本正从航天飞机时代的5万美元/kg，向猎鹰9号的3000美 元/kg，乃至星舰目标的200美元/kg演进 ；2）动力端：液氧甲烷正在取代液氧煤油成为下一代黄金燃料。其不结焦、成本低、易获取的特性，解决了发动机复用后的 维护痛点，是实现高频次发射的物理基础 ；3）制造端（工业化）： 3D打印（增材制造）与车规级材料的应用，使火箭发动机部件减少90%，制造周期从月缩短至周， 实现了像造汽车一样造火箭 ；4）载荷端： 工业级/消费级元器件（COTS）通过软件冗余架构替代昂贵的宇航级芯片，摩尔定律终"上天"，单星造价从数亿元降至千 万元级别； 政策支持、星座组网有望带动国内需求爆发。1）从中央到地方，商业航天迎来发展的政策黄金期；2）中国"千帆星座"与"GW星座"规划总数超 ...