炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：川阅全球宏观 本轮商品上涨的"旗手"金银遭遇了"滑铁卢"，贵金属乃至背后的商品上涨周期的叙事和逻辑还能继续 吗？我们回顾百年以来的历史，从三大结构性角度去看，当前我们可能还处在比较初期的阶段。 我们不妨先从最近25年的主要大宗商品的涨跌来入手。2002年至2011年是当前最近的一次商品上涨大周 期（具体的划分参考下文），与其相比，本轮商品的上涨至少目前看来存在比较明显的差异（图1）： 上涨"广度"不太够。2002年至2011年大部分时间内商品价格共振上涨更明显（主要大宗商品中上涨比例 超过60%），而最近3年，除了2025年外商品上涨的范围是比较有限的。 从上涨品种数量和涨幅角度看，本轮贵金属价格的上涨过于"突出"，而大部分能源、农产品和非有色的 金属却是"滞涨"的。 当然，退一步而言，本轮商品上涨周期持续的时间还不够，假以时日是否会有更大的上涨空间？本篇报 告，我们从中长期视角分析一轮商品上涨大周期究竟需要什么条件。 | and the control of the control control control of the ...