Q&A 近期商社板块大涨的原因有哪些？ 近期商社板块的上涨主要有三个支撑点。首先，基本面环比改善提供了支撑。 尽管三季报显示线下消费业绩仍有压力，但部分子方向的数据呈现出环比改善 的积极信号。此外，10 月 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 0.2%，对市场信心 有较大提振作用。其次，政策面的加码，包括近期密集公布的一些免税政策和 "十五"规划，也对市场形成了支持。最后，与去年四季度零售行情类似，有 资金高低切换的风格加持，以及筹码结构相对轻、位置较低的资金面因素。 在当前行情下，哪些细分板块值得关注？ 在当前行情下，建议关注以下几个方向：一是顺周期服务类消费，包括海南板 块、出行链（如酒店、景区、茶饮和餐饮）。二是商品类消费，尽管弹性不如 服务类消费，但一些产业逻辑已经落地的板块，如超市条线，也值得关注。从 2025 年第三季度海南离岛免税消费额同比下降 2.7%，但平均客单价同 比上升 27.1%，主要受低基数效应、新产品上市及消费券发放影响， 11 月海口免税购物额及客流分别增长 35%和 3%。 茶饮板块近期普遍大涨，沪上阿姨、蜜雪冰城、古茗等品牌开店提速， 沪上阿姨总门店数量突破万家，蜜雪冰城计 ...