核心观点 免税：春节假期离岛免税销售整体稳健，市场预期过高导致股价暂时承压。短期看，折扣缩减、货币升值的带动仍有 待体现；中期看，高端消费复苏、日本旅游回流逻辑不变，看好中长期业绩增长逻辑不变，持续推荐。 黄金珠宝：本周金价整理后向上突破，头部品牌涨价效果或好于预期。2 月 28 日老铺黄金正式启动 2026 年开年首轮 调价，整体涨幅在 20%-30%之间，创下公司历史调价新高。本次调价呈现大克重、热门款涨价更高的规律，小克重入 门款相对涨价幅度较小，对高客群体的价格策略方面更加强调品牌调性。 消费者对涨价接受度好于预期，品牌力持续验证。从线下表现看，2 月 27 日北京、上海、广州、澳门多地门店排队火 爆，排队时间或达 3 小时以上；2 月 28 日涨价后上海豫园店、杭州万象城等地依然出现排队盛况。看好 26 年店铺优 化调整与高客运营策略，同店增长有望持续；同时海外加速布局，有望贡献超额增量。 行业数据追踪 GMV 表现：根据国金数字未来 Lab，1 月第 4 周天猫+京东整体 GMV 同比+81.52%，同比高增或与年货节错期相关。 品类表现：根据国金数字未来 Lab，1 月第 4 周天猫+京东品类增 ...

证 券 研 究 报 告 春节旅游跟踪报告 超长假期+政策助力催生全面景气，酒店涨价 推荐（维持） 幅度超预期 ❑ 风险提示：宏观经济波动；高频数据更新不及时；政策落地不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 评级 | | 锦江酒店 | 600754.SH | 28.28 | 0.85 | 1.09 | 1.21 | 33.14 | 25.97 | 23.34 | 1.98 | 推荐 | | 首旅酒店 | 600258.SH | 17.46 | 0.80 | 0.88 | 0.96 | 21.93 | 19.89 | 18.19 | 1.67 | 推荐 | | 古茗 | 01364.HK | 28.48 | 1.05 | 1.10 | 1. ...

海南省商务厅相关负责人表示，总体来看，2026年春节假期海南消费市场"人财两旺"。接下来，海南省 商务厅将强化政策+活动+场景"三轮驱动"，继续用好用足自贸港政策红利，加快引进更多国际高端消 费品牌和首发首秀活动；深化商旅文体会融合，打造更多沉浸式、体验式的消费新场景。 发布会介绍，春节期间的海南消费市场有离岛免税"金字招牌"愈发亮眼、商圈商超人气客流双增长、餐 饮"烟火气"持续升腾三大看点。其中在离岛免税方面，1月1日至2月24日，海南离岛免税品销售额同比 增长24.6%；春节假期9天，离岛免税品销售额25.7亿元，比去年春节同期增长15.9%。 中国银联监测数据显示，春节期间海南餐饮消费金额同比增长5.2%。咖啡品牌星巴克在海南地区的表 现也尤为亮眼，其春节期间的营收较去年同期增长超20%，目前星巴克在海南已设有77家门店。 新华财经海口2月27日电（记者陈碧琪）记者从海南省新闻办公室26日举办的新闻发布会上获悉，今年 春节假期，海南接待游客1232.05万人次，实现游客总花费183.66亿元，与去年春节假期相比分别增长 28.9%、30.7%。假期期间海南人气旺、消费热、活力足，外地游客成为消费主力。 ...

总体消费金额同比增长7.8%，外地游客消费占比超五成 春节假期海南消费市场"人财两旺" 春节是观察消费市场活力的重要晴雨表。2026年春节假期，海南消费市场交出了怎样的答卷？2月 26日，海南自贸港封关运作进展情况新闻发布会（第三场）在海口举行，省旅游和文化广电体育厅、省 商务厅等多部门负责人在会上发布了今年春节假期我省消费市场的"成绩单"，全省旅游市场持续升温， 消费活力全面迸发。 旅游火 外地游客成消费主力 海南省旅游和文化广电体育厅党组成员、副厅长王忠云介绍，2026年春节假期，全省接待游客 1232.05万人次，实现游客总花费183.66亿元，较去年春节假期分别增长28.9%、30.7%。从人均消费 看，全省过夜游客人均花费4052元，全省一日游游客人均花费537元。 相关统计数据显示，春节假期海南环岛旅游公路总游客量按可比口径同比（以下简称同比）增长 16.7%，海南环热带雨林国家公园旅游公路总游客量同比增长8.7%。全省各市县接待游客总人数和旅游 总花费均呈现正增长，其中海口、三亚、儋州等13个市县均为两位数增长。 持续攀升的客流与丰富多元的文旅供给，直接带动海南春节假期消费市场热度持续走高。据银 ...

报告为华金证券 2026 年 1 月发布的消费行业深度报告，指出消费市场总量磨底但结构性亮点凸显，建议聚焦红利资产与情绪消费双主线，采取哑铃型配置 策略，同时看好海南封关带来的免税行业新机遇，行业评级为领先大市。 报告指出，2025 年 12 月社零增速受春节错期、大促退潮影响回落，消费大盘处于 L 型磨底阶段，但结构分化显著：服务消费（餐饮 + 2.2%）韧性优于实 物商品（+0.7%），体育娱乐、化妆品等具备情绪价值的赛道逆势高增，而家电、建筑装潢等地产后周期板块持续低迷，消费 K 型分化加剧，需求正从物质 满足向精神体验迁移。当前消费核心板块估值处于历史低位，食品饮料、白酒 PE-TTM 分位数分别至 7.5%、4.1%，安全边际与长期配置性价比显著。 行业层面，各板块呈现差异化特征：食品饮料板块成本红利释放，白酒批价筑底、区域酒企迎返乡红利，大众品现金流稳健具高股息价值；商贸零售线下必 选稳、可选弱，即时零售成线上核心增量；社会服务估值回归历史中枢，服务消费占比提升至 46.1%，具备长期增长动力；家电、纺织服饰制造端出口回 暖，家电板块估值低位凸显配置价值；轻工制造地产链估值筑底，文娱用品受益情绪消 ...

海口市副市长吕小蕾在26日举行的海南自贸港封关进展情况新闻发布会上介绍，今年春节，海口立足自 贸港封关首年节点，推出"消费券+以旧换新+有奖发票+文体旅商展融合"组合拳，激活本地市民消费潜 力的同时，游客的大幅增长也为海口消费市场带来增量。 离岛免税方面，海口发放450万元消费券，联动免税企业推出主题活动，海口国际免税城销售额同比增 长19.7%。岛内居民免税方面，2月11日首批岛民免税店开业，提供奶粉、咖啡等进口商品，实现"离岛 免税惠游客、岛民免税惠居民"。 惠民活动同样火热。海口发放150万元餐饮消费券，覆盖300余家商户。"海口吃鸡文化大赏"吸引30余家 老字号参与，三天人流量超10万人次。2月12日启动有奖发票活动，覆盖八大民生行业，累计带动消费 超4.19亿元。 此外，海口联合头部企业推出"以旧换新补贴+商家让利+消费券叠加"三重优惠，实现"现场评估、即时 抵扣、一站式办理"，激发绿色智能家电消费潜力。各大商圈开展新春主题活动超200场，线上同步举办 直播电商嘉年华，推动免税年货、糟粕醋等特色产品热销。 旅游市场方面，春节前夕举办的第35届国际乒联-亚乒联盟亚洲杯为海口提前引流，这是亚洲顶级乒乓 ...

中新网海口2月26日电 (张月和)海南省商务厅副厅长朱丹26日介绍，今年春节假期，外地游客消费金额 占海南省消费总额的54%，同比增速达到10.4%，比省内居民消费增速高出5.5个百分点。"这说明封关 运作后的海南，对国内外游客的吸引力更强了，大家不仅愿意来海南过年，更愿意在海南消费。" 海南省商务厅官员：自贸港封关后对国内外游客吸引力更强 来源：中国新闻网 商圈商超春节期间人气客流双增长。聚焦年货采购、消费品以旧换新、免税购物、网络销售等重点消费 场景，海南省商务系统组织开展了"惠购全岛""焕新有礼""美食迎新""免税惠享"等八大板块、超过80场 重点促消费活动，营造了浓厚的节日消费氛围。据银联监测数据，春节假期全省商品零售行业消费金额 同比增长10.4%。 "到海南过暖冬、吃海鲜、品琼味"成为游客来海南的消费共识。春节期间，三亚市通过抖音平台发放 300万元餐饮消费券，组织30家亚沙会推荐餐厅推出"宠客计划"。海口市开展"春节不打烊"活动，推出 春节不打烊餐饮商户名录，同时在春节前全面启动有奖发票试点工作，截至2月24日，纳入有奖发票试 点的商户已接近18.5万家，参与抽奖次数超78万次，中奖金额1451 ...

具体来看，海南今年春节消费市场有三大看点： 今天（26日），记者从海南自贸港封关进展情况新闻发布会获悉，2026年春节假期期间，海南消费热度 持续攀升，外地游客成为消费主力。海南省总体消费金额增长7.8%。旅游经济稳步增长，2026年春节 假期，海南省接待游客1232.05万人次，实现游客总花费183.66亿元，与去年春节假期相比，分别增长 28.9%、30.7%。 "到海南过暖冬、吃海鲜、品琼味"已经成为游客来海南的消费共识。春节期间，三亚市通过网络平台发 放300万元餐饮消费券，组织30家亚沙会推荐餐厅推出"宠客计划"。海口市开展"春节不打烊"活动，推 出春节不打烊餐饮商户名录，同时在春节前全面启动有奖发票试点工作，春节期间餐饮行业中奖比例更 高，截至2月24日，已纳入有奖发票试点的商户已接近18.5万家，参与抽奖次数超78万次，中奖金额 1451.1万元。银联监测数据显示，春节期间全省餐饮消费金额同比增长5.2%。 一、离岛免税这块"金字招牌"更亮了。 （文章来源：央视新闻） 春节期间，海南聚焦年货采购、消费品以旧换新、免税购物、网络销售等重点消费场景，组织开展 了"惠购全岛""焕新有礼""美食迎新"" ...

（央视财经《正点财经》）今年春节是海南自贸港封关运作后的首个春节。假期里，全球游客齐聚海南，感受火热中国年。自2025年11月离岛免税 政策升级以来，境外游客可选购的免税商品种类大幅增加，让他们在畅游海南的同时，轻松实现"购全球"。 2025年11月1日，海南自贸港离岛免税新政正式实施。外国旅客在免税购物额度内可直接享受免税优惠。这个春节，境外消费者在免税城能享受到的 服务也在持续升级。 中免海口国际免税城客服专员 王小曼：我们针对外籍旅客配备了翻译团队，可以"一对一"带顾客购物。各个服务台还配备了翻译机，有多国语言翻 译，提高服务效率。目前店铺的精品类和运动品牌类都在持续上新，让离岛免税的商品种类更丰富。 据海口海关数据统计，2025年11月1日至2026年2月23日，外国离境旅客累计购买离岛免税商品近9000件，金额超1830万元。 转载请注明央视财经 记者在海南多家免税城看到，春节期间，马年限定套装及优惠产品被集中摆放在显眼位置，吸引不少消费者驻足挑选。此外，店内专门开辟的丝 巾、茶叶、瓷器等中国特色商品专区，成为境外游客最喜欢光顾的区域。 俄罗斯游客 阿里娜：现在在免税店买东西方便多了，很多品牌都进驻 ...

Group 1: Agriculture Industry Insights - The domestic pet consumption market is evolving from basic needs to emotional narratives, driving upgrades in pet food and medical services, indicating a new growth phase for the industry [6] - The USDA's February report predicts a stable beef price outlook for 2026, with increased global soybean ending stocks due to South American production [9][11] - The domestic pet medical market is expected to expand significantly, driven by pet aging and the need for better healthcare services, with a low current chain rate indicating room for consolidation [7][11] Group 2: Consumer Services Industry Strategy - The Spring Festival holiday data shows a 9.6% year-on-year increase in cross-regional personnel flow, indicating strong demand for travel and services [14] - Hotel industry performance improved significantly during the holiday, with a 30.7% increase in REVPAR, driven by strong demand and price stabilization among leading groups [14] - The domestic retail and catering sectors saw an 8.6% increase in average daily sales during the holiday, reflecting a recovery in consumer spending [14] Group 3: Automotive Industry Analysis - The report highlights Sensata Technologies as a leading global supplier in automotive exterior parts, benefiting from a diversified product range and a strong cash flow for R&D [16] - The company is positioned to capitalize on the growing electric vehicle market, with significant revenue expected from battery box sales in Europe [17] - Sensata is expanding into new sectors such as robotics and liquid cooling, indicating a strategic diversification of its product offerings [18] Group 4: Financial Engineering and Investment Value - The report emphasizes the potential of the non-ferrous metals sector, with macroeconomic conditions favoring price recovery and demand growth driven by emerging industries [19][20] - The Southern China Securities Non-Ferrous Metals ETF is highlighted as a key investment vehicle, with strong liquidity and a comprehensive product line from a leading fund manager [22] - The index's performance is expected to outperform the broader market, supported by strong earnings growth from major companies in the sector [21]