联储扩表的流动性影响 20251224 摘要 联储扩表通过改善总量流动性利好各类资产，尤其优化美债市场供需， 预计 2026 年美债供给压力显著下降，利好美债收益率。每月 400 亿美 元的短期国库券购买计划，旨在缓解 2026 年可能出现的短期供给压力。 扩表对风险资产估值的支撑作用需进一步评估，取决于扩表节奏与美国 基础货币缺口的关系。在全球央行政策趋紧背景下，美联储扩表为全球 流动性提供积极因素，有助于支撑风险资产价格。 美国财政部和联储政策共同优化长端美债供需格局。财政部调整中长期 国债发行，中长期国债净供给压力将在 2026 年显著下降，类似于 QE， 对长端收益率构成压低作用。 2026 年美国国债市场供给压力将明显下降，需求端的市场消化压力也 会降低，这对美债来说是非常利好的。美联储在需求端做出干预，对长 短期国债都有利。 美联储扩表对风险资产和流动性有显著影响，流动性改善有助于提升市 场情绪，并推动商品和美股估值上升。需衡量商业银行超额准备金比例 或现金资产比例是否满足正常经营活动来判断是否带来超额流动性的改 善。 Q&A 联储重启扩表对市场流动性有何影响？ 联储重启扩表的决定将对市场流动性产 ...