美国总统特朗普周四宣布将通过房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券，这是其在继干预美联储降息进程后，再度直接介入金融市场的最新举措。 这项被视为"特朗普版量化宽松"的计划旨在压低房贷利率，降低购房成本。 特朗普在Truth Social上发文称，他之所以发布这一指令， 是因为两家政府支持的抵押贷款机构——房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac），目前 资金十分充裕。 同日，联邦住房金融局（FHFA）局长普尔特（Bill Pulte）表示，总统希望由房利美和房地美来执行这些购买。这些债券购买"可以非常迅速地执行。我们有能 力，也有现金来完成，而且会以非常聪明、且规模非常大的方式来推进。" 近几个月来，房利美和房地美已在其资产负债表中新增了数十亿美元的抵押贷款支持证券和住房贷款，这引发市场猜测：它们可能正试图在潜在公开上市之 前，通过压低放贷利率并提升盈利能力来改善自身状况。 特朗普在帖子中声称，这一举措将有助于恢复"可负担性"。"可负担性"一词近年来已成为民主党政治叙事中的关键词，他们指责特朗普这位共和党总统未能有效 应对高物价问题。 特朗普还猛烈抨击前任美国总统拜登的执政表现，称 ...

站在新一年的起点，市场迫切需要厘清：那些被推高的资产价 格能否持续？人工智能（AI）的繁荣是泡沫还是新纪元？在全 球债务高企的背景下，货币政策的终局究竟在何方？淡水泉 （香港）总裁兼首席经济学家陶冬在接受经济观察报记者采访 时，用"资产为王"四个字概括了2026年的核心生存法则。 作者：洪小棠 封图：图虫创意 2026年的钟声敲响时，全球经济似乎正处在一个微妙的暴风眼中。 回望2025年，特朗普重返白宫带来的秩序重构，以及跨资产类别的全面暴涨，让市场在亢奋与不 安中交织。 陶冬，受访者供图 K型平推：繁荣的宏观数据与愤怒的微观体感 如果要用一个字母来形容当下的全球经济形态，陶冬选择了"K"。 陶冬认为，这种"K型发展"并非始于今日，但在2026年将呈现出一种"平推"且深化的态势。从宏 观数据看，美国经济似乎正如日中天。2025年第三季度4.3%的GDP增速远超预期，衰退的阴霾 似乎已被驱散。然而，剥开光鲜的数据外衣，陶冬指出，这是一种典型的"无就业增长"。 "高收入人群受惠于股市和房市的财富效应，维持着极高的消费意欲；但低收入人群却被不断上升 的生活成本压迫，消费降级随处可见。"陶冬在接受采访中描述了这种撕裂 ...

作为美国金融界的资深"技术型劳模"，做过美联储掌门，又干过财政部部长的耶伦，我们中国网民都习惯称她"耶妈"，不仅是 因为其长相比较和蔼可亲，主要是因为其与伯南克通过"直升机撒钱"式的QE宽松帮助美国渡过了的次贷危机！而这样的实战 派专业学者，对美国经济应是什么样子，美联储和财政部应怎么配合，美元的地位应如何维护等问题，实在是再清楚不过了！ 然而时隔1个多月，耶伦就再度示警，称美国"财政主导"风险日益加剧，在美联储失去独立性的情况下，非理性的低利率很可 能会引发资本外逃、货币承压、长期利率飙升，最终导致美国沦为高负债下，失去美元定价能力的"香蕉共和国"。 由于我前面的文章已经解释过什么是香蕉共和国，因此我在此就不在多加赘述！ 我这里着重解释下什么是财政主导！其本质就是财政政策突破原有边界，主导宏观经济调控方向，使货币政策沦为财政目标的 服务工具，其对西方经济体而言是市场被计划主导的危险信号，不过对于东方经济模型而言，则没有那么多问题！ 我们接下去就看看财政主导的经济对美国有什么影响！ 这个特征是财政主导最典型的特征，在正常的宏观调控框架中，央行通常拥有货币政策独立性，核心目标是维持物价稳定、保 障充分就业。 但 ...

货币政策通过改变亿万个微观个体的互动行为扩大内需。 让企业愿意投资，让居民愿意买房和消费，需要两个改变：一个是改变对未来的预期，一个是让企业和 居民能算过来账。实现这两个改变的关键在于央行对通胀目标更坚决地表态，更大幅度降低政策利率。 货币政策通过改变预期、改变企业投资和居民消费购房的激励机制，撬动市场自发的力量扩大内需。财 政政策则是通过政府增加支出及其带来的乘数效应扩大内需。 上世纪90年代以来，中央银行成为扩大内需政策的主力军，多数情况下仅依靠货币政策就足以扩大内 需，有些特殊情况下货币政策与财政政策协力扩大内需。 大胆的央行 央行管理的是信用，信用的背后是信心。央行不喜欢给世人留下大胆、行为偏激的形象，严谨、守规矩 的标签更符合央行工作需要。 但也有例外，有些时候央行的大胆和偏激远超世人预料。 伯南克担任美联储副主席期间，在一次重要活动中引用了货币经济学大师弗里德曼的"直升机撒钱"比 喻，强调美联储有"印刷机"可以无限创造美元来避免通缩。这个发言让社会公众对这位素来严谨的学者 和美联储高官产生怀疑，让他获得了"Helicopter Ben"（直升机本）的绰号。伯南克是一位以研究大萧条 著称的货币经济学 ...

UNFX知识分享：影响黄金市场行情的最大因素是美元走势和货币政策，尤其是美联储的利率政策。以 下是具体原因和分析： 美元指数的影响： 美元指数（DXY）是衡量美元对一篮子主要货币汇率的指标。美元指数的变化直接影响黄金价格。 例如，当美元指数上涨时，黄金价格往往承压；当美元指数下跌时，黄金价格往往上涨。 利率变化： 加息：当美联储加息时，持有黄金的机会成本增加（因为黄金不产生利息），投资者可能转向收益更高 的资产（如债券），导致黄金价格下跌。 降息：当美联储降息时，黄金的吸引力增强，价格往往上涨。 黄金与美元的负相关关系： 黄金以美元计价，美元走强时，黄金价格通常下跌，因为持有黄金的成本增加。 美元走弱时，黄金价格通常上涨，因为持有黄金的成本降低。 量化宽松（QE）： 当美联储实施量化宽松政策（如印钞、购债）时，市场流动性增加，通胀预期上升，黄金作为抗通胀资 产，价格往往上涨。 货币政策预期： 市场对美联储政策的预期（如加息或降息的预期）也会影响黄金价格。例如，如果市场预期美联储将加 息，黄金价格可能提前下跌。 经济增长与衰退： 经济强劲时，投资者可能更倾向于风险资产（如股票），黄金需求下降，价格可能下跌。 经 ...

美国如果以2020年开算，已经走出了一个完全的财政、货币和经济周期。相比于前五年的经济"奇迹"，2026年的新周期起点上，美股还会是一个丰收年 吗？海豚君本篇主要从新周期的财政货币政策来看一下： 一、一个完整货币周期：美国五年的债务驱动型经济增长？ 到2025年结束，美联储走完了从疫情开始的量化宽松到疫情后的量化紧缩整个周期，到2025年下半年原本躺在美联储逆回购户头上的"疫情超额流动性"完 全耗尽。当周期结束，再来看美国经济四张图很有意思： 1）美债余额从2010年开始，十年时间也就是2019年接近翻倍，几乎达到17万亿。而从19年底开始到2025年的六年疫情周期中，直接从17万亿飙到32万 亿，也是接近翻倍； 2）美国经济整体的宏观负债率疫情前常年稳定在251%-252%左右，到了2025年年中宏观负债率257%，结构性高于疫情前。 b.但经济增长中负债率还在拉升、GDP含币量在量化紧缩结束时仍超过了疫情前，说明债务驱动经济增长效率似乎在变差。 二、2026年："财政化"美联储，二次通胀前的"甜蜜期"? 在经济"含币量"和宏观负债率（或者说通胀型经济增长）仍显著超过疫情前的情况下，现在把注意力放到2026 ...

第二，占比方面，美债外国投资者持有比例从34%降至25%，2020年为关键转折点。外国投资者持有美债比例整体趋势可分为两个阶段。2015年3月— 2020年12月：快速下滑阶段。在此期间，外国投资者持有美债占比显著下降，新增发行量主要由国内投资者承接，导致外国资金的相对比重被"稀释"，拉 低外国投资者持有占比。在这一阶段，外国持有美债占比从2015年3月的34.0%下滑至2020年12月的25.5%。仅在2020年一年间，该比例就从29.5%降至 25.5%。2020年12月—2025年3月：低占比稳定阶段。在此时期，外国投资者对美债的配置趋于稳定。2023年9月，外国投资者持有比例降至阶段性低点 22.6%，随后因美债收益率上升和美联储加息预期平稳，占比出现温和回升。 文 / 中国银行研究院国际金融团队主管、中国人民大学国际货币所特约研究员 边卫红 20 15年至20 25年，美债的海外需求不断演变，外国持有美债占比整体呈 下降趋势。在美债规模屡创新高的背景下，美债外国持有者结构变化将对 美国政府债务可持续性、国债市场流动性及美元在国际货币体系中的地位 等方面带来深远影响。 长期以来，美国国债被视为全球最安 ...

【宏观消息】 特朗普推迟对家具大幅加征关税。美国总统特朗普在新年前夜签署了一项公告，以正在进行的贸易谈判 为由，将对软体家具、橱柜和浴室柜征收的关税推迟一年，为美国家居消费者和企业带来了缓冲之机。 特朗普周三签署的行政命令保留了他去年9月对这些商品征收的25%的关税，但将对软体家具征收30% 的关税、对橱柜和浴室柜征收 50% 的关税又推迟了一年，至2027年1月1日执行。 智通财经APP获悉，周五，三大指数涨跌不一，纳指高开低走最终收跌。特斯拉连续第七个交易日下 跌。 【美股】截至收盘，道指涨319.1点，涨幅为0.66%，报48382.39点；纳指跌6.36点，跌幅为0.03%，报 23235.63点；标普500指数涨12.97点，涨幅为0.19%，报6858.47点。伯克希尔(BRK.A.US,BRK.B.US)跌 超1%，阿斯麦(ASML.US)涨超8%、美光科技(MU.US)涨超10%，股价触及历史新高。特斯拉(TSLA.US) 跌超2.5%。 【欧股】德国DAX30指数涨51.70点，涨幅0.21%，报24542.11点；英国富时100指数涨23.52点，涨幅 0.24%，报9954.90点；法国 ...

来源：格隆汇APP 格隆汇1月2日｜嘉信理财首席执行官Rick Wurster表示看好比，特币在2026年的表现，尽管近期市场处 于低迷阶段，在量化宽松政策、美联储债券购买计划、以及美国政府债券需求疲软等多项因素影响下， 宏观环境对比特币来说会越来越有利。据悉，嘉信理财目前已支持Solana和Micro Solana期货产品购 买，并且计划在2026年上半年推出现货加密货币交易服务。 ...

美联储资产负债表基本结构 宏 观 研 究 [Table_Author] 证券分析师 周喜[Table_IndInvest] 022-28451972 zhouxi@bhzq.com 研究助理 靳沛[Table_IndInves 芃 t] SAC NO：S1150124030005 022-23839160 jinpp@bhzq.com 分析师： 周喜 SAC NO： S1150511010017 2025 年 12 月 31 日 ――宏观专题报告 美联储资产负债表是理解美元流动性变化的基础，其主要通过"双边记 账"的方式对金融体系产生影响。单就美联储扩表而言，是指美联储通 过购买资产扩大自身资产负债表规模，从而向金融市场或实体经济注入 流动性的货币政策操作。通常可以分为常规公开市场操作、非常规性量 化宽松、准备金管理购买三类。公开市场操作和准备金管理购买针对短 期国债，目的是补充银行准备金，预防流动性危机，同时影响美联储资 产负债表中的准备金账户和短期国债科目；而量化宽松则主要是指在利 率降至零下限时，美联储通过大规模购买长期资产来压低长期利率、刺 激经济的行为。 美联储资产负债表历史变动 美联储自诞生以来， ...