2月CPI通胀-0.7%，显著低于前值（0.5%）与市场预期（-0.4%）；PPI通胀-2.2%，高于前值（-2.3%），不及 市场预期（-2.1%）。整体来看，春节错位导致的高基数使CPI通胀大幅回落，节后复工偏慢拖累PPI通胀修 复。 一、CPI通胀：春节错位，高基数拖累 2月CPI通胀同比-0.7%，环比为-0.2%。从分项看，食品、能源与核心均拖累CPI通胀，其中食品拖累最明显。 图1：食品与非食品均拖累CPI通胀 资料来源：Wind、招商银行研究院 食品价格因需求季节性走弱由涨转跌，但高基数是同比大幅下降的主因。 食品价格环比下跌0.5%，同比增速 下降3.7pct至-3.3%，拖累CPI通胀0.6pct。一方面，春节过后食品需求走弱，猪肉、鲜菜价格由涨转跌，鲜果、 水产品价格涨幅收窄，牛肉、蛋类价格跌幅走阔。另一方面，食品通胀受春节错位导致的高基数拖累，与往年 春节后季节性回落相比跌幅较小。 能源方面， 2月国际油价震荡下行，国内油价跟随下调，但下调时点晚于统 计局价格调查时点，作用暂未显现。交通工具用燃料价格环比上涨1.3%，或仍受到1月油价2次上调影响。 图2：猪肉价格季节性回落 资料来源：W ...