PPI通胀

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【招银研究|宏观点评】能源拖累——中国物价数据点评(2025年5月)
招商银行研究· 2025-06-10 12:25
5月CPI通胀-0.1%,持平于前值,高于市场预期(-0.2%);PPI通胀-3.3%,低于前值(-2.7%)与市场预期 (-3.2%)。 一、CPI通胀:能源拖累,核心支撑 5月CPI通胀同比-0.1%,环比为-0.2%。从分项看,能源通胀拖累增大,核心CPI通胀小幅上行形成支撑。 图1:能源对CPI通胀的拖累加大 资 料 来 源 : M a c r o b o n d , 招 商 银 行 研 究 院 食品价格温和下跌。 食品价格环比下跌0.2%,跌幅小于过去5年同期(1.4%),同比降幅走阔0.2pct至0.4%。 一方面,部分食品价格季节性转跌,上市量增加导致鲜菜价格环比下行5.9%,需求平淡使猪肉、蛋类、奶类 价格低位下行;另一方面,因供给受扰动、部分食品价格逆势上涨,包括鲜果价格因部分地区暴雨天气阻碍生 产运输而环比上涨3.3%,关税持续影响牛肉进口导致价格环比上涨1.3pct、同比接近回正(-0.1%)。 能源方 面, 国际油价下跌带动国内成品油价再度下调,叠加今年以来共下调4次的累计影响,交通工具用燃料价格环 比下跌3.7%,同比降幅扩大2.7pct至12.9%。 图2:食品价格温和下跌 资 料 ...
【招银研究|宏观点评】关税冲击初显——中国物价数据点评(2025年4月)
招商银行研究· 2025-05-10 13:19
一、CPI通胀:同比持平,核心支撑 4月CPI通胀同比-0.1%,环比为0.1%。从分项看,核心CPI通胀稳定形成支撑,能源通胀的拖累增大。 图1:能源对CPI通胀的拖累加大 4月CPI通胀-0.1%,持平于前值,高于市场预期(-0.3%);PPI通胀-2.7%,低于前值(-2.5%),略好于市场 预期(-2.8%)。 资 料 来 源 : M a c r o b o n d , 招 商 银 行 研 究 院 食品价格在供给偏紧的支撑下由跌转涨。 食品价格环比上涨0.2%,同比降幅收窄1.2pct至0.2%。一方面,季节 性供给减少支撑部分分项价格上涨,包括部分地区进入休渔期使水产品价格由下跌0.2%转为上涨1.2%,由于 处于新果上市初期阶段,供给较少,鲜果价格环比上涨2.2%;另一方面,关税反制扰动食品进口,牛肉价格 环比涨幅扩大3.4pct至3.9%。猪肉、羊肉、鲜菜、蛋类价格也在需求改善的拉动下由跌转涨或跌幅收窄。 能源 方面, 全球经贸局势动荡影响下,4月国际油价跌幅走阔,国内成品油价随之下调,交通工具用燃料价格环比 下跌2.0%,同比降幅扩大4.5pct至10.2%。 图2:在供给偏紧与需求改善支撑下 ...
【招银研究|宏观点评】季节性回落——中国物价数据点评(2025年2月)
招商银行研究· 2025-03-10 10:19
2月CPI通胀-0.7%,显著低于前值(0.5%)与市场预期(-0.4%);PPI通胀-2.2%,高于前值(-2.3%),不及 市场预期(-2.1%)。整体来看,春节错位导致的高基数使CPI通胀大幅回落,节后复工偏慢拖累PPI通胀修 复。 一、CPI通胀:春节错位,高基数拖累 2月CPI通胀同比-0.7%,环比为-0.2%。从分项看,食品、能源与核心均拖累CPI通胀,其中食品拖累最明显。 图1:食品与非食品均拖累CPI通胀 资料来源:Wind、招商银行研究院 食品价格因需求季节性走弱由涨转跌,但高基数是同比大幅下降的主因。 食品价格环比下跌0.5%,同比增速 下降3.7pct至-3.3%,拖累CPI通胀0.6pct。一方面,春节过后食品需求走弱,猪肉、鲜菜价格由涨转跌,鲜果、 水产品价格涨幅收窄,牛肉、蛋类价格跌幅走阔。另一方面,食品通胀受春节错位导致的高基数拖累,与往年 春节后季节性回落相比跌幅较小。 能源方面, 2月国际油价震荡下行,国内油价跟随下调,但下调时点晚于统 计局价格调查时点,作用暂未显现。交通工具用燃料价格环比上涨1.3%,或仍受到1月油价2次上调影响。 图2:猪肉价格季节性回落 资料来源:W ...