业绩符合预期： 25Q2收入154亿、同比+25%/环比+20%；归母5亿，同比-53%/环比-54%，主要收到计提股权激励费用影响4.9亿、Q2计提信用减 值2.4亿（其中1.5亿为哪吒全额计提） 板块拆分 动力： 25H1收入51亿（同-29%），毛利率17.6%（同+6.2pct），销量21.48GWh（同+59%）；25Q2销量11.3GWh（同+61%/环 +11%），净利率接近5%，主要由于海外大圆柱交付起量、净利率明显提升，提前完成目标。预计25年全年出货50GWh、26年同比增长40%，其中大圆柱20G+ 储能： 25H1收入103亿（同-49%），毛利率12.0%（同-2.3pct），销量28.71GWh（同+37%）；Q2销量16GWh（同+14%/环+26%） 主要由于大 客户集中交付（占比从29%提升到55%）拉低毛利率、后续会启动谈价，受会计影响，部分在途订单后续确认。预计25年出货80G、26年同比增长30%。 消费： 25H1收入51亿（同-26%），毛利率26.7%（同-1.6pct），主要受马来产能爬坡影响，预计25Q2净利润贡献3.5亿元，维持稳定。全年出货11-12 亿颗 ...