证券研究报告：固定收益报告 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:王一 SAC 登记编号:S1340125070001 Email:wangyi8@cnpsec.com 近期研究报告 外汇头寸用于缴准的可行性探讨 ⚫ 远期风险准备金下调，外汇工具框架再受关注 人民币阶段性走强背景下 2 月 27 日，人民银行宣布自 2026 年 3 月 2 日起将远期售汇业务外汇风险准备金率由 20%下调至 0，并强调 将继续引导金融机构优化企业汇率避险服务、保持人民币汇率基本稳 定。回溯历史，该工具在 2015 年汇改后、2017 年人民币偏强阶段、 2018 年外部扰动期、2020 年疫后偏强阶段与 2022 年美元走强阶段多 次切换，体现其作为成本型宏观审慎参数的平衡器特征，市场对央行 外汇政策思路与工具组合的关注有所上升。 ⚫ 银行净结汇冲高，外币资金沉淀加剧 2025 年 12 月净结汇 7064 亿元创历史新高，2026 年 1 月延续高 位。结汇集中意味着银行在代客业务中购入外汇资产并投放人民币， 推升人民币 ...