潍柴动力 20260122 摘要 潍柴动力面临电动重卡市场快速发展的挑战，尽管已拓展三电系统集成 能力，但电动重卡替代柴油发动机的趋势构成压力。预计 2027 年后， 随着新车型和换电布局的推进，市场有望进一步发展。 预计 2026 年国内重卡总量与 2025 年持平，电动重卡销量微增。潍柴 通过新增福田客户以及三电系统等新业务，有望保持盈利能力，对冲传 统能源发动机需求下降的影响。 凯傲集团 2025 年进行了人员优化和费用计提，短期内对潍柴报表产生 冲击。但完成成本优化后，凯傲业绩预计在 2026 年显著改善，为潍柴 带来数亿元利润增长，占比回到 10%左右。 潍柴动力大缸径发动机业务持续投入并取得显著成果，2025 年出货量 接近 11,000 台，预计 2026 年可达 1.4-1.5 万台，其中 AIDC 方向占 比显著提升，高盈利能力使得该业务估值空间可达 800 亿以上。 潍柴动力在固态氧化物燃料电池（SOFC）领域积极布局，计划于 2026 年实现 10 兆瓦产能，到 2030 年达到 1 吉瓦，有望成为公司未来的重 要增长点之一，市场潜力巨大。 Q&A 潍柴动力从传统卡车周期股转型为多元动力 ...