潍柴动力 20260226 摘要 潍柴动力股价与数据中心业务关联性显著增强，自 2025 年 10 月以来 估值持续提升，已接近 20 倍，未来或可对标卡特彼勒，后者在数据中 心逻辑驱动下估值大幅提升，潍柴动力存在估值提升至 30-40 倍的可能 性。 尽管可比公司 2025 年业绩下滑，但估值仍显著抬升。潍柴动力在业绩 增长背景下，且 2026-2027 年预计有更好增长，具备估值向 30 倍甚至 40 倍提升的基础。 2026 年潍柴动力主业预计稳中有增，核心增量来自凯傲。凯傲 2025 年裁员费用影响净利润约 20 亿，2026 年该影响消除，预计凯傲对净利 润贡献至少增加约 20 亿，对整体传统主业形成明确支撑。 重卡整车出口市占率多数时间处于第二，出口业务盈利能力强于内销， 预计 2025 年重卡出口增长 10%-20%，至 2030 年增长至 40 万辆。变 速器业务定位"龙二"，出口增长背景下，相关整车体系的净利润与增 长具备保障。 预计 2026 年车用发动机销量总量与 2025 年持平略增，但出口占比提 升，结构大幅优化。外销重卡发动机市占率高于内销至少 10 个点，中 在可比公司 2025 ...

海外市场实现重要突破，首批搭载YCK16猛擎动力的矿卡进入印尼苏门答腊矿区，连续稳定运行 一个月，为国际市场拓展树立标杆。 一季度，玉柴在订单、产品、技术、海外等方面协同推进，市场规模扩大、产品结构优化，为全年 高质量发展提供重要支撑。 多赛道新品赋能增长，技术迭代持续发力。年初全球合作伙伴大会上，玉柴发布10款非道路动力新 品，覆盖全功率段、全细分市场及多燃料类型，融入多项创新技术；同时，IE-Power 2.0升级、 YCK09L切入重型拖拉机市场、YCK20配套高端矿用挖掘机，进一步优化产品结构，推动国产高端动力 自主化。 新年开新局，玉柴紧扣市场需求与技术创新，一季度在订单获取、新品布局及海外拓展上全面发 力，呈现强劲发展态势，为全年目标达成筑牢基础。 订单规模再创新高，核心客户持续加码。工程机械领域订单总量突破5万台，其中重型矿用动力 YCK16猛擎发动机接单超2000台，高端产品渗透率提升；农业机械领域，水稻机及拖拉机配套订单同 比增长200%，市场号召力凸显。 ...

重庆机电(02722)涨超7%，高见3.27港元，再创历史新高。截至发稿，涨6.56%，报3.25港元，成交额 2599.46万港元。 兴业证券此前发布研报称，重庆日立能源是日立全球750KV以上特高压变压器主要生产基地之一，受益 于海外高压电网建设；重庆康明斯为康明斯中国唯一的大缸径发动机企业，由于行业供应紧张，公司也 在积极扩充产能，数据中心和其他领域用大马力发动机预期未来几年还将持续增长。 消息面上，据报道，亚马逊、谷歌、Meta、微软、xAI、甲骨文和OpenAI等科技巨头将于3月4日齐聚白 宫，正式签署特朗普在国情咨文演讲中宣布的"电费缴纳者保护承诺"。根据该承诺，上述公司将为新建 AI数据中心自行建设、引入或采购电力供应，不再依赖现有公共电网，从而避免将能源成本转嫁给普 通美国家庭。 ...

消息面上，据报道，亚马逊、谷歌、Meta、微软、xAI、甲骨文和OpenAI等科技巨头将于3月4日齐聚白 宫，正式签署特朗普在国情咨文演讲中宣布的"电费缴纳者保护承诺"。根据该承诺，上述公司将为新建 AI数据中心自行建设、引入或采购电力供应，不再依赖现有公共电网，从而避免将能源成本转嫁给普 通美国家庭。 智通财经APP获悉，重庆机电(02722)涨超7%，高见3.27港元，再创历史新高。截至发稿，涨6.56%，报 3.25港元，成交额2599.46万港元。 兴业证券此前发布研报称，重庆日立能源是日立全球750KV以上特高压变压器主要生产基地之一，受益 于海外高压电网建设；重庆康明斯为康明斯中国唯一的大缸径发动机企业，由于行业供应紧张，公司也 在积极扩充产能，数据中心和其他领域用大马力发动机预期未来几年还将持续增长。 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to Weichai Power (02338) with a target price of HKD 37 [1] Core Insights - Goldman Sachs highlights that Weichai's subsidiary, Baudouin, has been recognized by major data center companies through its emergency generators, marking a significant milestone for the company [1] - The report anticipates substantial growth opportunities for Weichai in the under-supplied AIDC power generation equipment industry, suggesting a potential revaluation following significant changes in the investment landscape [1] - Two major catalysts for Weichai are expected in March: the announcement of the full-year results on March 26, where management is likely to provide further guidance on the long-term outlook for the power generation business, and Generac's Investor Day on March 25, which is expected to discuss more details about its data center strategy [1]

中国市场业务再创新高 日前，康明斯公司发布2025年四季度及全年业绩。2025年康明斯公司全年收入337亿美元，全年净 利润28亿美元，合每股摊薄收益20.5美元。 尽管北美卡车市场持续疲软，康明斯在2025年四季度及全年仍实现强劲运营表现。分销事业部和动 力系统事业部凭借执行效率及数据中心备用电源的强劲需求，全年销售额和盈利能力均创历史新高。四 季度，康明斯针对Accelera事业部电解槽业务计入了相关费用，这是康明斯根据氢能普及预期变化所启 动的战略举措，旨在需求前景减弱的形势下精简运营、降低成本。 康明斯董事长兼首席执行官荣湛宁（Jennifer Rumsey）表示，2025年是康明斯具有里程碑意义的一 年。康明斯在推进关键战略重点方面取得重大进展，并在经济周期中持续提升业务表现。她为员工的卓 越表现感到自豪，他们在持续的不确定性中展现了韧性并实现对客户的承诺。正是凭借严格的成本管 理、多元化的产品矩阵以及高效的执行力，康明斯才能在充满挑战的环境下依然取得强劲业绩。 看好2026年表现 根据当前预测，康明斯预计2026年全年收入将同比增长3%至8%，息税前利润（EBITDA）将占销 售额的17%至18% ...

持续看好【联德股份】受益于天然气发动机新趋势，弹性最大标的 自我们2月4日提示【联德股份】重大变化后，股价涨幅46%，我们预计当前位置仍有50%以上弹性空间。 （2）卡特近期财报显示，发电业务带动卡特的积压订单同比+71%至512e美元的历史新高。 此外卡特新业务天然气发动机与AmericanElectricPowerCorporation达成2GW订单，印证海外缺电导致柴发改燃机、燃 气内燃机趋势确定。 北美缺电方向现由燃机外溢至天然气发动机方向：天然气发动机（包括中速机、高速机）的优势为：建设周期远 短于燃气轮机、核电，燃料成本大幅优于柴油，同时价值量和毛利率显著高于传统柴发，正在从调峰与备用电 源，快速转向数据中心和工业负荷的主电源，我们预计天然气发动机行业将迎来5–10年级别的高景气窗口。 联德最核心两个大客户为江森自控和卡特比勒，收入占比均超20%。 （1）近期江森自控财报超预期，映射标的为国内核心供应商联德股份。 （2）卡特近期财报显示，发电业务带动卡特的积压订单同比+71%至512e美 持续看好【联德股份】受益于天然气发动机新趋势，弹性最大标的 自我们2月4日提示【联德股份】重大变化后，股价涨幅 ...

Core Viewpoint - Despite strong financial performance in the second half of 2025, Yuchai International (CYD.US) experienced a stock price decline of over 8.8% to $50.171 [1] Financial Performance - Yuchai International reported revenue of RMB 11.8 billion (approximately $1.7 billion) for the second half of 2025, representing a year-on-year increase of 33.5% [1] - Gross profit increased by 58.4% year-on-year to RMB 2.2 billion, with the gross margin rising from 15.9% in the previous year to 18.9% [1] - Operating profit surged by 193.1% year-on-year to RMB 469 million, while net profit grew by 77.7% year-on-year to RMB 276 million [1] - Basic and diluted earnings per share increased by 108.7% year-on-year to RMB 4.57 (approximately $0.65) [1] Market Reaction - The market's cautious response to the strong financial results may be attributed to short-term profit-taking, concerns over the sustainability of performance, and uncertainties in macroeconomic and industry demand [1]

兴业证券此前发布研报称，重庆日立能源是日立全球750KV以上特高压变压器主要生产基地之一，受益 于海外高压电网建设；重庆康明斯为康明斯中国唯一的大缸径发动机企业，由于行业供应紧张，公司也 在积极扩充产能，数据中心和其他领域用大马力发动机预期未来几年还将持续增长。 智通财经APP获悉，重庆机电(02722)尾盘涨超5%，高见3.11港元，再创历史新高。截至发稿，涨 5.07%，报3.11港元，成交额5267.37万港元。 消息面上，电力供给不足已成为制约AI算力扩张的核心瓶颈。有机构表示，北美发展AI需要大规模建 设数据中心，考虑到其电网薄弱&基础设施供应链紧缺状态会一直持续到2028年，看好中国供应链(燃 机、变压器等)。 ...

高盛又指，进入3月将看到潍柴出现两大催化剂，包括集团计划于3月26日公布去年全年业绩，预计管理 层将就发电业务的长期前景提供更多指引等；其美国核心伙伴Generac计划于3月25日举行2026年投资者 日，预计届时将讨论更多关于其数据中心策略的细节。 本文源自：智通财经网 消息面上，高盛发布研报称，OpenAI在德州数据中心"星门"的美国许可文件显示，其采用潍柴动力全 资附属"博杜安"的应急发电机，标志着"博杜安"成为获超大型数据中心企业认可的重要里程碑；该项突 破再次印证高盛对潍柴的看好观点；预计其将从供应不足的AIDC发电设备行业中获得显著增长机遇， 并有望在投资格局发生重大转变后迎来估值重估。 智通财经获悉，潍柴动力(02338)涨超5%，截至发稿，涨5.41%，报33.54港元，成交额5.84亿港元。 ...