二 〇 二 五 年 度 2025 年 11 月 28 日 从信念到模型验证：估值与周期双轮驱动 ——大宗商品中观轮动系列（二） | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 邵婉嫕 | 投资咨询从业资格号：Z0015722 | shaowanyi@gtht.com | | 李翔云（联系人） | 期货从业资格号：F03149627 | lixiangyun@gtht.com | 报告导读： 商品中观轮动的研究初衷，是将"主观+量化"理念有机结合并付诸实践。我们希望尽可能降低策略 中因子、参数及模型的特异性，注重策略的可解释性及可归因性，给出经得起时间验证的模型。我们构建 的月频品种簇中观轮动模型，样本内平均年化收益率 17.79%，夏普比率 1.44，回撤-5.70%，月度胜率 68.98%；样本外 2025 年 1-11 月总收益录得 15.43%，回撤录得 1.09%，月度胜率 70%，仅三个月录得负 收益率。 本篇报告是中观轮动系列的模型搭建部分： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 ...