东吴证券股份有限公司苏铖,郭晓东近期对百润股份（002568）进行研究并发布了研究报告《2025年中报 点评：预调酒主业延续调整，期待威士忌打开成长空间》，给予百润股份买入评级。 百润股份 投资要点 事件：百润股份25H1营收14.89亿元，同比-8.56%，归母净利润3.89亿元，同比-3.32%，扣非后归母净利润 3.56亿元，同比-9.04%；其中25Q2营收7.52亿元，同比-8.98%，归母净利润2.08亿元，同比-10.85%，扣非 后归母净利润1.78亿元，同比-22.61%。 预调酒延续调整节奏，威士忌逐步贡献增量。分产品来看，25H1酒类、食用香精营收分别为12.97亿元、 1.69亿元，分别同比-9.35%、-3.91%，预调酒方面，预计微醺受新品带动表现较好，清爽、强爽阶段性承 压；威士忌方面，3月推出"百利得"单一调和威士忌，6月推出"崃州"单一麦芽威士忌，逐步贡献增量；分 渠道来看，25H1线下渠道、数字零售渠道营收分别为13.11亿元、1.55亿元，分别同比-9.63%、-0.57%；分 区域来看，25H1华东、华南、华北、华西地区营收分别为5.34亿元、4.82亿元、2.31亿元 ...