11 月 6 日三棵树出席了我们组织的 2026 年度投资峰会，会上公司就 25 年 前三季度公司经营，尤其是零售新业态表现进行了回顾分析，对涂料行业需 求与竞争格局进行了展望与讨论。考虑到过去 2 年二手房成交景气，叠加"十 五五"期间城市更新仍是城市发展的重要抓手，我们认为存量市场需求庞大 且具备韧性，而公司零售渠道日益完善，"马上住"、"美丽乡村"业务模 式快速复制，支撑公司收入盈利快速增长，前三季度公司利润率逐季度修复、 经营拐点显现，维持"买入"评级。 核心亮点： 1、9M25 产品价格仍有压力，但新业态快速复制下销量再创新高。9M25 公 司 家 装 墙 面 漆 / 工 程 墙 面 漆 / 基 辅 材 / 防 水 卷 材 分 别 实 现 收 入 24.91/29.04/28.50/7.15 亿元，同比+11.8%/-2.5%/+11.3%/-28.62%，零售 新业态快速复制下，公司家装墙面漆维持稳健增长，测算单 3Q25 家装零售 漆销量同比+28.5%，虽销售单价同比仍有压力，但销售收入同比+18.1%， 实现逆势增长。9M25 综合毛利率 32.81%，同比+4.2pct，单 3Q 综合毛利 ...