证券研究报告 | 2025年05月13日 新产业（300832.SZ） 优于大市 海外业务成为核心增长驱动，流水线开始成批量装机 2024 年收入同比增长 15%，2025 年一季度收入同比增长 10%。2024 年公司 实现营收 45.35 亿（+15.4%），归母净利润 18.28 亿（+10.6%），扣非归母 净利润 17.20 亿（+11.2%）；其中单四季度营收 11.21 亿（+9.7%），归母 净利润 4.45 亿（-4.7%），在化学发光行业和同行增长承压背景下，公司收 入仍保持稳健增长。2025 年一季度公司实现营收 11.25 亿（+10.1%），归母 净利润 4.38 亿（+2.6%），在同业公司中持续表现优异。 海外业务成为核心增长驱动，流水线开始成批量装机。2024年国内收入28.43 亿（+9.32%），其中试剂收入同比增长 9.87%；国内实现发光仪装机 1641 台， 其中大型机占比 74.65%，公司延续大客户营销策略，通过 X8、X6 和 T8 等大 型仪器持续扩大三级医院客户的覆盖，推动试剂销量稳定增长。海外收入 16.84 亿（+27.67%），其中试剂收入在仪器装机量 ...

证券研究报告 | 2025年05月13日 新产业（300832.SZ） 优于大市 海外业务成为核心增长驱动，流水线开始成批量装机 海外业务成为核心增长驱动，流水线开始成批量装机。2024年国内收入28.43 亿（+9.32%），其中试剂收入同比增长 9.87%；国内实现发光仪装机 1641 台， 其中大型机占比 74.65%，公司延续大客户营销策略，通过 X8、X6 和 T8 等大 型仪器持续扩大三级医院客户的覆盖，推动试剂销量稳定增长。海外收入 16.84 亿（+27.67%），其中试剂收入在仪器装机量持续攀升的带动下同比增 长 26.47%；海外销售发光仪 4,017 台，中大型高端机型占比提升至 67.16%， 公司已构建起显著的海外品牌优势，通过"区域化运营+本地化深耕"双轮 驱动。2025 年一季度国内业务受省际联盟集采深化影响，同比增长 0.11%； 海外业务维持高增长，同比增速达 27.03%。公司自主研发的 T8 流水线上市 首年即实现全球装机 87 条的亮眼成绩，25Q1 销售/装机 39 条。 2024 年毛净利率有所下滑，各项费用率较为稳定。2024 年公司毛利率为 72.07%（-0. ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 新产业(300832) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 海外业务稳健增长，大型机装机持续 推进 大型机占比持续提升，助力业绩稳健 增长 业绩持续增长，大型机助力试剂放量 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 大型机占比持续提升，收入展现增长韧性 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 02 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2024 年年报和 2025 年一季报，2024 年实现营业收入 45.35 亿元（yoy+15.41% ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 新产业(300832) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 相关研究 [Table_Title] 大型机占比持续提升，收入展现增长韧性 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 02 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2024 年年报和 2025 年一季报，2024 年实现营业收入 45.35 亿元（yoy+15.41%），归母净利润 18.28 亿元（yoy+10.57%），扣非归母 净利润 17.20 亿元（yoy+11.19%），经营活动产生的现金流量净额 13.56 亿 元（yoy-4.36%）。2025Q1 实现营业收入 11.25 亿元（yoy+10.12%），归 母净利润 4.38 亿元（yoy+ ...

Core Insights - The company reported a revenue of 4.535 billion yuan for 2024, a year-on-year increase of 15.41%, driven by growth in overseas market sales [1] - The net profit attributable to shareholders was 1.828 billion yuan, up 10.57% year-on-year, while the non-recurring net profit was 1.720 billion yuan, an increase of 11.19% [1] - In Q4 2024, the company achieved a revenue of 1.121 billion yuan, a 9.75% increase year-on-year, but the net profit decreased by 4.73% to 445 million yuan [1] Revenue Breakdown - Domestic revenue reached 2.843 billion yuan, a 9.32% increase, primarily due to reagent price adjustments post-collection [2] - Overseas revenue was 1.684 billion yuan, a significant growth of 27.67%, with reagent income increasing by 26.47% [2] - The company established subsidiaries in Indonesia, Malaysia, and Thailand, and opened an office in Hanoi, Vietnam, with a successful launch of a subsidiary in South Korea in early 2025 [2] Product Performance - The flagship model MAGLUMI X8 saw stable growth, with annual sales of 1,048 units, bringing the total installed base to 3,701 units by the end of 2024 [2] - The SATLARS T8 fully automated laboratory automation line was successfully launched in June 2024, achieving 87 installations in its first year [3] Financial Metrics - The overall gross margin for 2024 was 72.07%, a slight decrease of 0.89 percentage points year-on-year [4] - The net profit margin decreased by 1.76 percentage points to 40.32% due to various cost factors [4] - In Q4 2024, the gross margin was 71.26%, with a notable decline influenced by accelerated installations of large equipment [4] Future Projections - Revenue forecasts for 2025-2027 are 5.155 billion, 6.010 billion, and 6.810 billion yuan, with year-on-year growth rates of 14%, 17%, and 13% respectively [5] - Projected net profits for the same period are 2.023 billion, 2.422 billion, and 2.794 billion yuan, reflecting growth rates of 11%, 20%, and 15% [5] - Earnings per share (EPS) are expected to be 2.57, 3.08, and 3.56 for 2025, 2026, and 2027 respectively [5]