本报告导读： 公司生猪养殖业务持续精进，养殖成本不断下降。屠宰业务产能利用率显著提升，盈利能力改善。持续 推进高质量发展。 投资要点： 投资建议：维持"增持"评级，目标价50.8 元。预测 2025-2027 年公司 EPS 分别为2.54/4.81/6.77 元。公司 生猪出栏量持续增长，屠宰业务盈利能力改善。对比可比公司，我们认为牧原股份稳居行业龙头地位， 兼具成长与价值属性，给予公司2025 年20x 估值，对应目标价50.8 元。 公司发布25 年一季报：公司25Q1 实现营收360.6 亿元，同比+37.26%；归母净利润为44.9 亿元，同比扭 亏；经营活动产生的现金流量净额为75.1 亿元，同比+48.1%。 生猪养殖业务持续精进。公司25Q1 实现生猪出栏2265.8 万头（同比+41.5%），其中商品猪/仔猪/种猪 分别出栏1839.5/414.9/11.3 万头。 公司3 月生猪养殖完全成本已降至12.5 元/kg，持续优化。我们认为，随着公司持续发力健康管理、种 猪育种等，公司各项生产指标均仍将提升；同时公司通过推广优秀场线管理经验，有望不断改善相对落 后场线的成绩，从而进一步降低养殖成 ...

公司披露2025 年一季度报告，第一季度实现营收360.61 亿元，同比增长37.26%；归母净利润44.91 亿 元，同比扭亏为盈。 2025Q1 公司销售商品猪1839.5 万头(同比+20.17%),商品猪销售均价14.53 元/公斤（同比+3.49%）。销售 仔猪414.9 万头（同比+594.97%），种猪11.3 万头（同比+5.61%）。截至2025 年3 月末，公司能繁母猪 存栏为348.5 万头。一季度销售量增明显，仔猪销量增加显著。屠宰业务方面，随公司屠宰量提升以及 管理精进，屠宰业务经营情况逐步好转。展望全年，我们认为公司出栏目标有望达成，养殖成本或进一 步下降，屠宰业务向好发展。 龙头优势显著，维持"买入"评级 考虑2025 年猪价或低于2024 全年，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为1434.91/1497.96/1961.42 亿元，同比分别+4.02%/+4.39%/+30.94%，归母净利润分别为180.70/168.61/249.11 亿元，同比分别 +1.06%/-6.69%/+47.74%，EPS 分别为3.31/3.09/4.56 元/股。公司为行业龙头 ...