本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：徐晓芳 杜一帆 林镇潘 二、提升批发毛利率。2024年批发毛利率：老凤祥9.4%、中国黄金7.9%、豫园股份7.2%、周大生 6.7%，相比2021年增长1.0ppt、3.2ppts、1.5ppts、2.3ppts。2025H1：周大生7.8%，同比+2.0ppts。 三、优化产品结构，提升高毛利率产品占比。高端化珠宝和轻量化、时尚化珠宝均主要以计件方式（也 称之为"一口价"或定价产品），其在设计、艺术、文化、情绪价值等方面的附加值往往以"一口价"的方 式反映，一般较"克重+加工费"模式有更高的毛利率。2024年以来，整体而言，重点公司的产品结构均 有所优化。以周大福为例，FY2025，内地黄金首饰及产品类别中，定价产品的零售值占比为19%，同 比+12ppts。 短期看，2025Q3金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维 持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计 与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、 投资金占比高、自身仍处扩店 ...