36氪旗下官方账号。洞见市场，比99%的投资者更聪明。 以下文章来源于36氪财经 ，作者丁卯 范亮 郑怀舟 36氪财经 . 凡勃仑效应下的奢侈品神话。 文 ｜ 丁卯 范亮 编辑 ｜ 郑怀舟 来源｜ 36氪财经（ID： krfinance ） 封面来源 ｜ 企业官 方 在新消费的春风下，老铺黄金火了。 北京的SKP、上海的豫园，排队抢购似乎都成了老铺黄金的独特风景线。这种热度一直延续到了资本市场。 6月30日，老铺黄金股价报收1008港元/股，当日暴涨近15%，收盘市值超1700亿港元，而这一天刚好是公司上市一周年后的第一个交易日。如果按公司2024 年IPO时63.9港元/股的开盘价计算，意味着，仅用了一年的时间，老铺黄金的股价就涨了15倍。 伴随着股价的上涨，老铺黄金的估值也水涨船高，市盈率从上市初的25倍左右一路冲高至目前的90-100倍，这背后无疑隐含着市场对公司未来巨大的增长预 期。 那么，老铺黄金未来的想象空间究竟有多大？是否还值得关注? 高增长、稳盈利， 年均复合增速超50% 近几年，老铺黄金在消费市场的热度持续飙升，带动了公司业绩的迅猛增长。 营收端， 2017-2024年，公司的营业收入（按新 ...

AI工具在生活和工作中的渗透率日渐提升，年轻人追求生活极简、实用又多元。 7月10日-15日，2025新京报贝壳财经年会在北京和上海举行，今年的主题为"中国经济：开放与韧性共生长"。7月15日，"新京报贝壳财经年会·2025年轻人在 想什么"分论坛上，复旦大学教授、商务部消费大数据实验室主任张伊娜发布《2025年轻人生活方式报告》（以下简称《报告》），调研覆盖1018位18至35 岁的青年群体，从十大生活方式趋势切入，描摹出这代年轻人关于"有用、好用、爱用"的三重价值坐标。 Agent掌控 | | 写不是 D ILLT 年轻人正在重新定义"好用"。他们眼中的"好用"，已经不再满足于"能用""容易上手"。现在，人们更关注产品或服务是否具有复合性价比：是否够耐用？省 不省时间？会不会浪费？"好用"也成为效率理性和感官愉悦的平衡术。 在这一洞察下，《报告》进一步提炼出年轻人对"好用"的全新理解方式，分别为："用AI，偷偷超车"——AI不仅是理性的效率工具，更进化为数字时代 的"陪伴者"；"极简生活的自由之旅"——年轻人用技术简化行动，用指令释放双手，把生活过得"极简但不简陋"；"东西还能这么用，场景还能这么玩"—— ...

研究报告 Research Report 20 Jul 2025 中国 & 香港 & 美国可选消费 China (A-share) & Hong Kong & US Discretionary 可选消费 W29 周度趋势解析：高预期高估值新消费概念股承压，风格切换 至低估值低预期消费股 [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | 耐克 | Outperform 永辉超市 | | Outperform | | 美的集团 | Outperform 苏泊尔 | | Outperform | | 京东集团 | Outperform 石头科技 | | Outperform | | 格力电器 | Outperform 科沃斯 | | Outperform | | 安踏体育 | Outperform 李宁 | | Outperform | | 海尔智家 | Outperform 安克创新 | | Outperform | | 露露柠檬 | N ...

【本周观点】 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 07 20 年 月 日 纺织服饰 Q2 服装零售额稳健增长，户外/跑步细分鞋服品类延续快速增长态势 【本周专题】 2025 年 6 月社零公布，社会消费品零售总额当月值同比增长 4.8%。2025 年 6 月社会消费品零售额总额同比增长 4.8%（4 月增长 5.1%，5 月增长 6.4%，1~6 月累计增长 5%），2025 年整体的消费环境呈现复苏态势。 受益于金价的高企，1-6 月金银珠宝类零售额快速增长，但 6 月增速对比 4-5 月 增速放缓。2025 年 6 月金银珠宝类零售额同比增长 6.1%，1-6 月累计增长 11.3%， 整体增速显著优于社零整体增速，我们判断金银珠宝类零售额的优异增长表现或 系金价同比上涨带动（6 月末上交所 Au9999 收盘价较 2024 年同期上涨接近 40%）。环比来看，6 月份金银珠宝类零售额的同比增速已经较 4 月增速 （+25.3%）以及 5 月增速（+21.8%）放缓明显。我们判断或系 5-6 月期间金 价整体保持区间震荡走势，一方面同比涨势有所放缓，另一方面面对金价的震荡 态势 ...

一、美联储的"皇帝新衣"被戳穿 摩根大通最近扔出一颗重磅炸弹，直言美联储独立性是个"神话"。这让我想起小时候读的《皇帝的新装》——所有人都假装看见那件不存在的华服，直到一 个孩子喊出真相。 分析师Ilan Benhamou翻出1965年的旧账，当年约翰逊总统把美联储主席马丁叫到牧场"谈心"，如今特朗普对鲍威尔的施压如出一辙。最讽刺的是，白宫前脚 放风要解雇鲍威尔，后脚又改口说"暂时不会"。这种反复就像我邻居家吵架的小夫妻，今天闹离婚明天又秀恩爱，看得市场一愣一愣的。 倘若真的出现这一幕，无疑将极大损害美元信用，对A股当然就是利好咯！ 去年华为海思发布会前，天邑股份的走势堪称行为金融学教科书。发布会公告后股价不涨反跌，像极了上海相亲市场的套路——条件越好的姑娘，家长反而 要摆出挑剔姿态。 二、当专家变成"移动的K线图" 每天打开手机，总能看到各路专家像变色龙一样切换观点。早上说"牛市起点"，下午就变成"警惕回调"。这让我想起上海弄堂里算命的老先生——算准了就 是"铁口直断"，算错了就是"天意难测"。 有位前辈说得精辟："专家分三种，一种真懂，一种装懂，第三种连自己都骗。"那些动辄抛出"M头""W底"的分析，就像 ...

行 业 及 产 业 商贸零售 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 报 《京东（JD）点评：核心零售延续增势， 坚定投入外卖协同主业》 2025/07/12 《阿里巴巴（BABA）点评：投入闪购加码 即时零售，AI 驱动云智能加速》 2025/07/10 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 李秀琳 (8621)23297818× lixl2@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 07 月 18 日 平台加码即时零售，关注优质新消 费标的 看好 ——商业零售行业 2025 年二季报业绩前瞻 资料来源：公司公告，申万宏源研究；注：莱绅通灵、重庆百货、永辉超市、小商品城已发布 25Q2 业绩预告 表 1：重点跟踪的商贸零售企业 25Q2 业绩预测 | 代码 | 公司简称 | 25Q2 收入预测 | | 25Q2 归母净利润预测 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

屏幕上的K线疯狂抽搐，3380美元关口的卖单墙依然铁板一块。交易员的耳机里传来实时播报："美联储鸽派委员古尔斯比放 话考虑9月行动…中东美军基地遭无人机袭击…金价跳涨4美元…又被砸回！" 这波澜壮阔的黄金市场行情，正投射在北京西单 一家黄金回收店的卷帘门上，忽明忽暗的"回收价763"标牌，预示着这场金融风暴的残酷现实。 国际金价如同卡了壳的老式挂钟，连续半个月在3300到3380美元之间徘徊。7月15日，COMEX主力黄金期货收盘价报1986.65 美元/盎司，折合成国内基础金价约为459元/克。然而，名牌金店的价签却纹丝不动，甚至周生生还上调至632元/克。 老凤祥 柜台前，挤满了争相购买金镯子的顾客，而周大福柜台则显示足金饰品价格为628元/克。 工行如意金条标价约480元/克，包含 加工及手续费。老赵忍不住揭秘："现在料价771元，金店硬扛1000块，每克230是品牌税！" 国际局势的动荡也未能有效刺激金价上涨。中东的紧张局势，特朗普呼吁对伊朗采取强硬经济措施，波斯湾战机盘旋三天， 金价象征性上涨8美元后便迅速回落。商场金饰专柜的销售王姐撇撇嘴："打仗涨金价？前年俄乌开战也就硬气了两天！" 然 而，央行 ...

Core Viewpoint - The article discusses the performance of China's retail sector in June 2025, highlighting a slowdown in growth rates across various categories of consumer goods, influenced by high base effects from the previous year and changes in promotional cycles [2][8]. Retail Performance Summary - In June 2025, the total retail sales of consumer goods reached 4.23 trillion yuan, with a year-on-year growth of 4.8%, which is a decrease of 1.6 percentage points from May [2]. - For the first half of 2025, the total retail sales amounted to 24.55 trillion yuan, reflecting a year-on-year growth of 5.0%, an increase of 1.3 percentage points compared to the same period last year [2]. Category-Specific Insights - Supermarket sector saw a year-on-year increase of 8.7% in grain and oil products, but this was a decline of 5.9 percentage points from May [3]. - Beverage sales dropped by 4.4% year-on-year, with a decrease of 4.5 percentage points from the previous month [3]. - Daily necessities experienced a year-on-year growth of 7.8%, slightly down by 0.2 percentage points from May [3]. Apparel and Cosmetics - Textile and apparel retail sales grew by 1.9% year-on-year, down 2.1 percentage points from May [4]. - Cosmetic sales fell by 2.3% year-on-year, a significant drop of 6.7 percentage points compared to the previous month [4]. Jewelry and Electronics - The gold and jewelry sector reported a year-on-year growth of 6.1%, but this was a decline of 15.7 percentage points from May [5]. - Home appliances saw a substantial year-on-year increase of 32.4%, although this represented a decrease of 20.6 percentage points from the previous month [6]. Other Categories - Tobacco and alcohol retail sales decreased by 0.7% year-on-year, down 11.9 percentage points from May [7]. - Communication equipment sales grew by 13.9% year-on-year, but this was a decline of 19.1 percentage points from the previous month [7]. - Cultural and office supplies saw a year-on-year increase of 24.4%, down 6.1 percentage points from May [7]. Market Dynamics - The slowdown in retail sales growth in June is attributed to a high base effect from the previous year and the elongation of promotional cycles, leading to an earlier release of consumer demand [8]. - Essential goods experienced a decline in growth rates, with beverages and tobacco categories showing negative year-on-year growth [8]. - Optional goods, particularly in the gold and jewelry sector, faced demand suppression due to fluctuating gold prices, resulting in a decrease in growth rates [8].

我们不缺支撑黄金珠宝产业未来发展的积极因素，缺的是从危机中找到方向，努力前行的企业家。历史无数次告诉我们，总是有一小 部分人的执着坚守和勇于创新，为下一轮产业的繁荣开辟出正确的道路。 这轮黄金价格行情已经持续近14个月了，黄金的消费品属性不断降低，金融投资属性持续走高，中高克重的黄金首饰卖不动了，投资 金条却屡屡缺货。冰火两重天的背后，是中国黄金珠宝产业生态的剧烈变化，黄金珠宝的生产和销售都遭遇了重大挑战。与此同时， 受中美关系、金价高企等多重影响，不断压减的生产线和零售终端店铺，重击了经营者的信心，而且看不到明确的拐点。 在高度不确定的市场背景下，头部品牌纷纷下南洋，进入东南亚市场，为企业开辟新的发展空间。这种选择对于大品牌或上市公司来 讲，无可厚非。本来国家也鼓励中国企业"走出去"，去"一带一路"共建国家投资发展。可是，对于国内头部品牌的代理商和加盟商来 讲，这些信号无疑会加重市场的悲观情绪。头部品牌是市场的引领者，也是市场的主体，头部品牌的战略选择会对整个市场信心产生 深刻的影响。 高金价、低消费、头部品牌出走，成为压在黄金珠宝经营者心头的三块大石头，弥漫着焦虑不安的情绪。 一个人要能够适应多样化的社会 ...

Core Viewpoint - International gold prices have been fluctuating around the historical high of $3500 per ounce for nearly three months, with minimal impact on retail sales in Shenzhen's gold market [1][2] Group 1: Market Behavior - Retailers in Shenzhen, such as those in the Shui Bei area, report that high gold prices have not significantly affected their business, as consumers are becoming accustomed to the current price levels [1] - Consumers are showing interest in purchasing gold products like gold beans and small gold bars, which have lower processing fees and are easier to liquidate [1] - The price point of 800 yuan per gram is seen as a critical threshold for consumers, with some retailers successfully selling smaller gold items at prices below this level [1] Group 2: Price Stability and Future Outlook - The recent stability in gold prices has led to a lack of significant increase in gold recycling volumes, indicating consumer confidence in future price trends [2] - Analysts suggest that breaking through the previous high of $3500 per ounce requires new external factors, while current U.S. monetary policy and tariff uncertainties are influencing gold price stability [2] - The cautious outlook on U.S. monetary policy may limit gold price movements in the near term, despite ongoing inflation concerns related to tariffs [2]