证券研究报告 能源/基础材料 中东天然气供应停滞冲击化工市场 华泰研究 2026 年 3 月 20 日│中国内地 动态点评 26 年 2 月底美以伊冲突以来，由于霍尔木兹海峡管控导致尿素/LNG/甲醇/ 硫磺等关键化肥、化工原料运输受阻，且伊朗国内和波斯湾周边的多个天然 气工厂受冲突影响减停产，引发 3 月以来全球相关产品价格快速上涨。波斯 湾周边地区作为全球重要的尿素/LNG 供应来源，本次冲突恰临近北半球播 种季，我们认为国际尿素供应紧张或推涨 26 下半年国际粮食价格。中国作 为化肥需求大国，国内尿素供应充足，海外涨价影响或有限。甲醇缺口推动 亚洲甲醇、醋酸、DMF 价格上涨，并引发东南亚生物柴油涨价。硫磺缺口 中期或难以逆转，对下游钛白粉、磷酸铁锂、尼龙、磷肥等产品构成生产压 力。我们认为中国醇氨煤化工企业战略价值较高，且消耗硫磺较少的差异化 生产路径的化工品企业有望受益，美国及俄罗斯气头化工企业或亦有受益。 冲突致尿素运输受阻及天然气减产，尿素涨价将影响 26H2 全球粮价 以 25 年全球尿素贸易量估算，美以伊冲突导致全球约 1/3 经由霍尔木兹海 峡的尿素运输受阻，且波斯湾周边天然气产量下降，对 ...